慧通綜合報(bào)道：

今年一季度以來，生豬價(jià)格持續(xù)下跌，豬糧比持續(xù)“破五”，養(yǎng)殖戶頻頻喊虧，股市中相關(guān)上市公司業(yè)績(jī)大幅虧損，不過大連商品交易所]豆粕(3544, -12.00, -0.34%)期價(jià)并未受累。當(dāng)前市場(chǎng)普遍認(rèn)為肉價(jià)見底，但一些進(jìn)行過實(shí)地調(diào)研的分析師表示，生豬行業(yè)還有待進(jìn)一步的深度調(diào)整。本期《中證面對(duì)面》邀請(qǐng)上海中期資深研究員朱罡、芝華數(shù)據(jù)資深研究員袁松進(jìn)行探討。

中國(guó)證券報(bào)：被譽(yù)為“中國(guó)養(yǎng)豬第一股”的雛鷹農(nóng)牧日前公告，預(yù)計(jì)一季度公司虧損8160萬元至9792萬元，主要因2014年一季度生豬價(jià)格持續(xù)低迷。生豬市場(chǎng)在今年表現(xiàn)出與以往不同的特點(diǎn)有哪些？

袁松：今年與往年有兩點(diǎn)很大的不同，一是生豬養(yǎng)殖環(huán)節(jié)在春節(jié)前旺季時(shí)就出現(xiàn)了虧損，旺季虧損在過去是很少見的現(xiàn)象；二是虧損期較長(zhǎng)，特別是深度虧損期持續(xù)時(shí)間也較長(zhǎng)。從目前的形勢(shì)判斷，虧損期還將延續(xù)一段時(shí)間。

過去十多年來每隔3到4年就會(huì)出現(xiàn)一次豬價(jià)暴漲和暴跌?，F(xiàn)在的“豬周期”確實(shí)有一些變化，首先，季節(jié)性波動(dòng)更加明顯，過去在周期性上漲的年份，就算是淡季也呈現(xiàn)整體上升的趨勢(shì)，而在下跌的年份，旺季也難以扭轉(zhuǎn)下行的走勢(shì)，上升周期和下跌周期區(qū)分很清晰。而近兩年，淡季豬價(jià)回落和旺季豬價(jià)上漲都非常明顯，每年都會(huì)出現(xiàn)豬價(jià)的大起大落。其次，波動(dòng)的規(guī)律性有所喪失，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)性增加。第三，波動(dòng)的幅度有所減小，近幾年疫情相對(duì)穩(wěn)定，市場(chǎng)相對(duì)更為平穩(wěn)。最后，大的周期有所延長(zhǎng)，在大周期里每年都形成小的周期波動(dòng)。

中國(guó)證券報(bào)：目前生豬存欄和補(bǔ)欄情況如何？一些生豬養(yǎng)殖企業(yè)怎么看接下來的市場(chǎng)？

袁松：從我們調(diào)研了解的情況看，生豬的存欄量，特別是母豬的存欄量還是非常高的。一方面，養(yǎng)殖戶和豬場(chǎng)都不太愿意淘汰能繁母豬，只是因?yàn)槟壳靶星檩^差，對(duì)于一些生產(chǎn)性能較低的母豬，出于經(jīng)濟(jì)效益的考慮進(jìn)行了淘汰。這種淘汰屬于自然淘汰的范疇，只不過淘汰力度稍大，并沒有出現(xiàn)由于豬價(jià)行情不好而進(jìn)行的大量淘汰母豬的行為，因此母豬存欄的減少速度比較慢。另一方面，母豬雖然有淘汰，但同時(shí)也有相應(yīng)的后備母豬補(bǔ)欄，當(dāng)行情好轉(zhuǎn)時(shí)，產(chǎn)能很快就能得到恢復(fù)。

目前養(yǎng)殖企業(yè)大都沒有對(duì)生產(chǎn)規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，甚至有部分企業(yè)還在擴(kuò)張規(guī)模。養(yǎng)殖企業(yè)普遍打算繼續(xù)撐下去，很少有企業(yè)打算縮減規(guī)模。在我們調(diào)研中也碰到有企業(yè)出現(xiàn)資金斷裂撐不下去的情況，但目前這種情況非常少，而且企業(yè)只是將豬場(chǎng)進(jìn)行了轉(zhuǎn)讓，豬場(chǎng)換了老板，但還在繼續(xù)運(yùn)行，這種轉(zhuǎn)換并沒有對(duì)總體存欄產(chǎn)生影響。

中國(guó)證券報(bào)：從基本面來看，豆粕、玉米(2357, 1.00, 0.04%)期貨價(jià)格受生豬市場(chǎng)影響將何去何從？

朱罡：當(dāng)前生豬出欄價(jià)格跌到了2010年的價(jià)格，也就是前一輪生豬大周期當(dāng)中的起點(diǎn)位置。現(xiàn)在的豆粕價(jià)格，要比那時(shí)候高，也就是說現(xiàn)在的養(yǎng)殖利潤(rùn)比較低?，F(xiàn)在養(yǎng)殖行業(yè)，面臨是死扛還是退出行業(yè)的抉擇，有多少可以挺過去的機(jī)會(huì)？

母豬存欄會(huì)不會(huì)在后期有一個(gè)大幅下行？今年4、5月份比較關(guān)鍵，因?yàn)轲B(yǎng)殖行業(yè)處于大幅虧損、深度虧損的狀態(tài)，而且這個(gè)深度虧損持續(xù)了三個(gè)月，若端午節(jié)行情下豬肉價(jià)格不能上行，行業(yè)大規(guī)模淘汰母豬就是大概率事件。反過來看，養(yǎng)殖行業(yè)作為豆粕行業(yè)的下游，若4、5月份大規(guī)模淘汰母豬情況發(fā)生，對(duì)豆粕的消費(fèi)是利空。

中國(guó)證券報(bào)：近年來，生豬價(jià)格大起大落，養(yǎng)殖企業(yè)苦于沒有避險(xiǎn)工具，期貨市場(chǎng)一直盼望生豬這個(gè)品種上市，為什么卻遲遲不能上市？

朱罡：生豬期貨至今沒有上市的原因是多方面的，主要有三個(gè)方面：一是標(biāo)的物的確定仍在討論階段，國(guó)內(nèi)生豬不同質(zhì)量等級(jí)對(duì)應(yīng)價(jià)格有很大的差異，這給交割品級(jí)的設(shè)定帶來了難度。二是養(yǎng)殖行業(yè)仍處于規(guī)?；M(jìn)程中，中小養(yǎng)殖戶即使有了生豬期貨也難有能力去真正利用期貨作為避險(xiǎn)工具，在行業(yè)本身集中度略有欠缺的情況下，生豬期貨的上市需要謹(jǐn)慎。三是目前國(guó)內(nèi)整體養(yǎng)殖行業(yè)仍處于生產(chǎn)相對(duì)分散的格局，這種情況下生豬期貨充分發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能是有限的。由于生豬價(jià)格是CPI里最重要的成分，可占CPI整體9%的權(quán)重，作為對(duì)CPI影響如此巨大的品種，生豬期貨上市的推進(jìn)也就更需要做好充分的準(zhǔn)備工作。

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