慧通綜合報道：

2013年3月8日，“黃金十年”或?qū)⒔K結(jié)波及到世界經(jīng)濟的方方面面。自2011年見頂以來，黃金價格呈波段下跌態(tài)勢。面對從2001年以來就持續(xù)走高的黃金，有業(yè)內(nèi)人士表示，雖然影響金價的因素非常復(fù)雜，但無論從基本面還是技術(shù)面分析，支撐黃金繼續(xù)上漲的理由多已不存在，其未來呈波段式下跌是大概率事件。

金價走低也在冷卻老百姓對這個硬通貨的投資熱情，黃金生產(chǎn)企業(yè)與黃金珠寶零售業(yè)將不可避免地受到波及。黃金價格下跌正在倒逼黃金生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型，提高技術(shù)和管理精細度。未來將更多采用機械化操作，提高勞動效率。對于毛利偏低的下游零售企業(yè)，提高產(chǎn)品附加值是關(guān)鍵。

漲價十年如今承壓
自2008年金融危機以來，美國經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，歐洲仍陷于債務(wù)危機泥沼，日本也在經(jīng)濟萎縮的泥潭中無法自拔。而中國經(jīng)濟增長速度也在放緩。

業(yè)內(nèi)人士認為，隨著美國經(jīng)濟復(fù)蘇逐步確認和QE3的逐步退出，美元在后市仍可能走強。伴隨著美元的強勢表現(xiàn)，將是黃金價格的逐步走低。申萬期貨分析師向中國證券報記者表示，黃金從2001年發(fā)動行情以來，總體穩(wěn)步上漲。無論從基本面還是技術(shù)面來看，目前黃金價格都面臨下調(diào)的壓力。

某券商策略分析師向中國證券報記者表示，“黃金十年”主要是因為在2001-2011年世界經(jīng)濟的持續(xù)增長，而黃金作為硬通貨，其產(chǎn)出速度跟不上經(jīng)濟增長步伐，導(dǎo)致黃金價格單邊上漲。從歷史來看，雖然世界經(jīng)濟在2007年見頂，但由于隨后QE1和QE2的出臺，以及北非與西亞政局動蕩，再度導(dǎo)致黃金需求量上升。這種狀況一直維持到2011年；由于世界經(jīng)濟初步企穩(wěn)，美國經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭明顯，各國需求減少，而儲備黃金量一直在上升，“黃金十年”或壽終正寢。該人士認為，從技術(shù)面分析，未來黃金的趨勢將是震蕩下跌，其價格甚至可能跌破1200美元/盎司。

相關(guān)產(chǎn)業(yè)好景難再
在金價走低的背景下，黃金珠寶零售業(yè)受到一定沖擊，其終端售價未來將面臨嚴峻的考驗。但業(yè)內(nèi)人士指出，黃金珠寶零售業(yè)并不是黃金的生產(chǎn)者，雖然終端售價在逐步走低，但其進價方面的壓力也將得到緩解。

東興證券黃金分析師向中國證券報記者表示，由于金價的下跌，國內(nèi)老百姓對黃金的投資熱度較前幾年逐步冷卻。需求下降的背后是整個行業(yè)蛋糕的縮減，整個黃金零售市場規(guī)模面臨下滑。由于進貨端和銷售端會有一定的抵充，現(xiàn)在黃金珠寶行業(yè)的實際利潤情況現(xiàn)在還難以估算，但在市場規(guī)模萎縮的大前提下，自身經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整比較到位的企業(yè)將會是贏家。

相對于黃金珠寶零售業(yè)的復(fù)雜情況，單純的黃金生產(chǎn)企業(yè)受到的打擊更為嚴重。雖然在黃金產(chǎn)業(yè)鏈中，上游生產(chǎn)企業(yè)的盈利能力最強，但由于用工成本上漲，采礦難度加大，業(yè)務(wù)較為單一，未來黃金開采與生產(chǎn)企業(yè)的凈利潤將面臨較大壓力。

在目前A股上市中，相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營狀況不甚理想，紫金礦業(yè)(3.65,-0.01,-0.27%)去年凈利潤下滑9%，山東黃金(34.73,0.13,0.38%)與中金黃金(15.28,0.15,0.99%)去年三季度業(yè)績均未達到市場預(yù)期。

及時調(diào)整方能主動
對于黃金珠寶零售業(yè)來講，相關(guān)企業(yè)想要維持利潤增長，提高其產(chǎn)品的附加值是當(dāng)務(wù)之急。有業(yè)內(nèi)上市公司負責(zé)人向中國證券報記者表示，公司黃金首飾業(yè)務(wù)占比接近50%，金價的下跌對公司業(yè)績確實會構(gòu)成影響，但還沒有相關(guān)評估與測算數(shù)據(jù)可以提供，公司將采取提高產(chǎn)品附加值的方式來維持利潤增長。而在進貨端，該負責(zé)人表示，公司之前一直都采取套期保值的方式規(guī)避價格波動，但如果黃金價格再繼續(xù)走低，其進貨方面的政策將適時調(diào)整。該人士透露，在提高產(chǎn)品附加值后，其黃金首飾的毛利率將基本可以達到15%。上海的兩家業(yè)內(nèi)上市公司人士則向記者表示，由于黃金下跌的原因太過復(fù)雜，公司目前無法評估其對公司未來業(yè)績構(gòu)成的影響。

作為國內(nèi)儲備量第二、產(chǎn)量第三的企業(yè)，山東黃金近年來業(yè)績?nèi)匀痪S持一定增長。但業(yè)內(nèi)人士表示，維持增長的主要原因是產(chǎn)量增大，同時2011年金價見頂以來，其市場均價下跌幅度較為緩和，使得公司利潤仍得到一定支撐。該人士認為，雖然黃金上游生產(chǎn)企業(yè)的毛利率普遍超過4成，但黃金價格的走低將直接對紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金等企業(yè)構(gòu)成不利影響。從業(yè)績表現(xiàn)看，業(yè)內(nèi)企業(yè)增速要么明顯低于市場預(yù)期要么負增長，且短期內(nèi)其凈利潤走勢很難改變。

山東黃金旗下山東黃金礦業(yè)(萊州)精煉廠廠長王德煜向中國證券報記者表示，近年來金價走低正在倒逼上游企業(yè)轉(zhuǎn)型，由于開源遭到阻力，節(jié)流成為了業(yè)內(nèi)企業(yè)守住利潤的一條出路。公司目前在控制招工人數(shù)，通過精細化管理來降低用人和財務(wù)費用。未來將多采用機械化操作，提高勞動效率。

對于集中采購現(xiàn)代化機械會造成當(dāng)期費用過高的問題，王廠長表示，短期內(nèi)確實會對財務(wù)數(shù)據(jù)造成一定影響。但近幾年來，工資上漲的幅度已超過了機械的累計折舊率，購買現(xiàn)代化機械從事開采相對劃算。王廠長表示，黃金生產(chǎn)企業(yè)之間的產(chǎn)品并無差異性，在金價下跌的情況下，采取現(xiàn)代化的機械開采和精細的管理模式、提升出礦品位、進一步擴大產(chǎn)能等是未來必須面對的問題。

此外，對于涉及金礦資產(chǎn)注入的上市公司，信達證券分析師范海波認為，由于企業(yè)對礦產(chǎn)評估采取中期價格的均價來制定，黃金價格如果不急跌，對相關(guān)資產(chǎn)的估值構(gòu)成的沖擊有限。
 

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