慧通綜合報道：

黃金(1328.10, -4.40, -0.33%)短暫的脈沖上行應(yīng)該只是對于預(yù)期落空的極端情緒反應(yīng)，而市場情緒一旦宣泄完畢則黃金價格仍面臨重大壓力。近期的數(shù)據(jù)也同時表明，歐洲以及亞洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并未得到廣泛認(rèn)同，大部分投資者仍傾向于回流至高收益率的美元資產(chǎn)，而一旦美聯(lián)儲在今年年底開始縮減購債規(guī)模，則無異于正向強(qiáng)化資金調(diào)整資產(chǎn)配置的正確性，黃金在此種邏輯背景下，仍將維持近半年以來的承壓走弱的趨勢不變。

黃金價格走勢的驅(qū)動力量存在多種演繹邏輯，其中最為廣泛的當(dāng)屬美聯(lián)儲削減購債規(guī)模的預(yù)期將逐步壓低黃金價格。但在上周四的美聯(lián)儲決息會議上，美聯(lián)儲意外保持每個月850億美元的購債規(guī)模不變，令黃金價格出現(xiàn)了脈沖式上行，而在次日黃金價格重新大幅下行幾乎吞噬掉了前日全部升幅。這無疑表明了在瞬息萬變的金融市場中，某個單一宏觀經(jīng)濟(jì)驅(qū)動因素與價格之間的相關(guān)性總是短暫而復(fù)雜的，價格形成的機(jī)制在時間序列中與宏觀經(jīng)濟(jì)因素與基本面因素相互反饋，交織成一張波詭云譎的走勢圖?？梢哉f在幾個月前，伯南克首次表明縮減購債可能性時刻起，該預(yù)期已經(jīng)逐步按照市場特有的運(yùn)行方式貼現(xiàn)進(jìn)入了價格波動中。隨著決息日的迫近，該宏觀經(jīng)濟(jì)事件對于黃金價格趨勢性的影響正在逐步減弱，其高度的不確定性風(fēng)險也趨于衰減，投資者對于這一貨幣政策變化所帶來的風(fēng)險補(bǔ)償需求正在趨近于零。隨著9月決息會議的出乎意料，黃金價格的巨幅脈沖上行終究會被其自身波動屬性所淹沒。

從上述較為晦澀的邏輯中可以有一些較為具體的推論，美聯(lián)儲貨幣政策依靠對于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷，同時也要面對來自債務(wù)上限問題以及美聯(lián)儲內(nèi)部官員的看法分歧。因此，美聯(lián)儲不會依靠簡單的線性邏輯來決定未來貨幣政策變化，其主要使命是維持物價穩(wěn)定和就業(yè)充分，因此就業(yè)數(shù)據(jù)作為美聯(lián)儲加息的政策指引是片面的，隨著美聯(lián)儲內(nèi)部討論以及主席職位的更替，鴿派繼續(xù)執(zhí)掌美聯(lián)儲的概率極大，因此聯(lián)儲在短期內(nèi)大幅削減購債規(guī)模的可能性極低。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的解讀一貫是判斷貨幣政策較為可靠的依據(jù)，而黃金基本面的供求關(guān)系也受到經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的深刻影響，可以說較之貨幣政策走向的猜測，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的客觀研判更加務(wù)實(shí)些。

美國8月零售銷售月率增幅不及預(yù)期，8月零售銷售月率增長0.2%，預(yù)期增長0.4%。而同時PPI數(shù)據(jù)遜于預(yù)期，8月就業(yè)市場情況亦然不容樂觀。從上述經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，盡管美國GDP增速略顯強(qiáng)勁，但美聯(lián)儲對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的判斷仍將偏于謹(jǐn)慎，這造成美聯(lián)儲縮減購債規(guī)模的預(yù)期在本月落空，而在一定程度上增加年底初步縮減購債規(guī)模的預(yù)期，但考慮到本次決息會議上多數(shù)聯(lián)儲官員認(rèn)為升息最快也要到2014年底，今年第四季度聯(lián)儲的貨幣政策走向仍然難以改變黃金價格運(yùn)行的宏觀經(jīng)濟(jì)背景。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)持倉數(shù)據(jù)顯示，黃金多頭持倉較為穩(wěn)定，空頭持倉小幅減低，凈持倉量繼續(xù)走低，表明當(dāng)前的反彈走勢仍未獲得廣泛參與，價格趨勢仍定性為中級反彈而并非反轉(zhuǎn)。黃金目前重要支撐價格位于1290美元上方，若此位置失守則黃金價格有再次試探前期低點(diǎn)1188美元/盎司的可能。

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