慧通綜合報道：

正值兩會召開之際，3月3日全國人大代表、上海黃金(1203.00, 2.10, 0.17%)交易所理事長許羅德接受媒體采訪時表示，黃金國際板將在今年二季度增加保證金種類，由目前的離岸人民幣擴(kuò)大到主要可兌換貨幣，包括美元、歐元、日元、英鎊等，同時倉單質(zhì)押以及一部分債券也可作為保證金參與交易。

許羅德表示，這不僅將大大提高交易的靈活性，而且更能吸引境外投資者參與黃金國際板。與此同時，另一則消息也引起貴金屬行業(yè)人士的熱議，有消息認(rèn)為，上海黃金交易所(SGE)今年計(jì)劃推出人民幣黃金定盤價，定價基準(zhǔn)將源自上海黃金交易所1千克合約，并將對外國銀行和交易員開放。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，之所以提出人民幣黃金定盤價的概念，或許與倫敦黃金價格操縱丑聞有關(guān)，中國也想借此機(jī)會爭取定價權(quán)。

國際投行卷入貴金屬操縱案

今年2月24日，美國司法部反壟斷部門的檢察官審查倫敦金、銀、鉑和鈀的定價程序，而美國商品期貨交易委員會已經(jīng)啟動了一項(xiàng)民事調(diào)查。目前正就至少10家大銀行可能涉及操控貴金屬市場行情展開調(diào)查。對此，世元金行分析師王洋認(rèn)為，在全球價格傳導(dǎo)的貴金屬市場中，正是由于缺失亞洲時區(qū)定價而形成的單一歐美市場壟斷，所以出現(xiàn)價格操縱丑聞。

由此引發(fā)的人民幣定盤價呼聲成為了民心所向。其實(shí)，每到倫敦定盤價期間，金價通常會出現(xiàn)異常波動。

常見的現(xiàn)象是，金價先在3點(diǎn)之前毫無征兆地暴跌，在定盤價期間開始回漲，定盤價結(jié)束后繼續(xù)收復(fù)跌幅。這種異常波動性不僅僅是某個交易日的孤立現(xiàn)象，長期來看體現(xiàn)得更加明顯。而參與定盤價的德銀、匯豐等銀行從中獲取了大量的利益。

例如，2012年2月1日，在定盤價前金價突然從1678美元暴跌至1665美元，但當(dāng)天3點(diǎn)鐘定盤價窗口期間，金價開始收復(fù)剛才的跌幅，定盤價結(jié)束之后，金價又進(jìn)一步延續(xù)了之前的上漲。金價在定盤價窗口期間的這一走勢極為異常。

大連中安貴金屬經(jīng)營有限公司總裁李欣認(rèn)為，其實(shí)國際投行控制金價的原理，首先是分享個人及機(jī)構(gòu)客戶訂單信息，這讓交易員們能夠在定盤價出來或市場變動之前做出判斷。用客戶訂單信息在定盤價出來之前提前建倉。比如，如果客戶希望以定盤價買入1億美元，交易員會在定盤價前一小時買入美元提前對沖，提高匯率，這樣客戶就會面臨更高的定盤價，從而遭受損失。

李欣認(rèn)為，在定盤價確定之前下大量的小額訂單會影響價格。由于路透定盤價是根據(jù)定盤前一小段時間交易的中位數(shù)來確定，大量的訂單可能會影響最終的定盤價。交易員們在定盤價期間互相進(jìn)行大量的虛假交易，操縱定盤價，逼空或逼多。大量買入或賣空引導(dǎo)價格突破某一水平，觸發(fā)大量自動止損。

不過，從2015年3月開始，倫敦黃金定盤價將被新機(jī)制取代。倫敦黃金定盤價改革給了中國“西金東移”到“西價東移”轉(zhuǎn)變的機(jī)會。

黃金定價權(quán)東移

雖然全球黃金需求去年下跌4.0%至5年低點(diǎn)，中國全球第一大黃金消費(fèi)國被印度奪去替代，但中國仍然是全球最大的黃金生產(chǎn)國。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這樣的市場地位理應(yīng)讓它成為價格制定者。尤其是在有百年歷史的倫敦定盤價由于價格操縱丑聞而受到調(diào)查之際。

對此，世元金行高級研究員肖磊認(rèn)為，中國推出黃金定盤價對于爭取黃金定價權(quán)是有積極意義的，不過中國在爭取黃金定價權(quán)方面，最大的挑戰(zhàn)還不是技術(shù)性問題，而是整個“配套”措施發(fā)展滯后的問題，比如上海還不是國際金融中心，人民幣國際化程度還不夠，人民幣對國際大宗商品的計(jì)價能力非常有限。因此人民幣黃金定盤價受倫敦和紐約金價的影響更大，暫時還很難擺脫國際價格的影響。

另外，實(shí)際上要獲得黃金的定價權(quán)，肖磊認(rèn)為，除了要建設(shè)國際金融中心之外，必須要放開黃金金融交易市場，讓更多的交易所可以開展黃金金融交易業(yè)務(wù)，才能有更好的競爭和產(chǎn)品出現(xiàn)，才能吸引全球性投資者。人民幣計(jì)價的黃金目前雖然已經(jīng)有了國際板，但國際投資者參與度還很低，這就需要中國進(jìn)一步推動人民幣匯率、資本賬戶管理，以及打破金融壟斷等金融市場改革。

王洋認(rèn)為，亞洲市場交投清淡和中國這個龐大消費(fèi)市場沒有定價權(quán)有著必然聯(lián)系。在全球越來越接受“買方市場”可以用腳投票的市場經(jīng)濟(jì)體系下，中國貴金屬投資市場也應(yīng)該充分遵照游戲規(guī)則和自身在國際市場的體量來擁有一席之地。

另外，由于定盤價有很多種，倫敦是由銀行做市商在開盤前敲定，中國實(shí)際上就是在期貨交易所1千克合約開盤前幾分鐘，讓國內(nèi)外相關(guān)機(jī)構(gòu)參與敲定一個定盤價，然后開始交易。離岸人民幣業(yè)務(wù)是人民幣黃金國際板的基礎(chǔ)，在現(xiàn)有市場條件下，推出這種定盤價模式的難度并不大，主要是看后續(xù)有多少機(jī)構(gòu)愿意參與，是否能形成真正影響力的問題，如果定出來的價格大家都不太接受，跟國際即時金價相差較大，反而會造成諸多風(fēng)險。

對此，肖磊指出，目前已有銀行進(jìn)入了倫敦黃金定價俱樂部，這樣中國市場對倫敦定盤價本身就會帶來影響，中國的黃金定盤價也就跟倫敦更同步和互補(bǔ)了。兩者雖然形成競爭，但各自的影響力不同，諸多企業(yè)在結(jié)算時可能會更在意中國的定盤價，但在做投資和對沖等方面，主要關(guān)注的應(yīng)該還是倫敦價格。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話:028-65162618轉(zhuǎn)810，業(yè)務(wù)QQ: 1468256543信息咨詢：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807