慧通綜合報道：

金融危機(jī)引發(fā)的避險情緒，使得市場的避險資金迅速流入黃金(1244.50, 0.20, 0.02%)市場，成就了黃金2008年以后加速上漲的行情。因此避險這個詞開始在金融市場里深入人心，在避險的同時，大量的不理性資金在黃金市場里積累了過多的資產(chǎn)泡沫，不禁讓人開始擔(dān)憂。隨著人們擔(dān)憂情緒的增加，最終避險沒能有效地支撐起金價的繼續(xù)上漲，因而形成了自2011年9月份至今的下跌行情。此輪下跌也讓市場議論紛紛的資產(chǎn)泡沫水平回歸到了金融危機(jī)以前，可以說黃金價格走勢正在回歸理性。

說到理性，首先進(jìn)入我們腦海的應(yīng)該是去年在金融市場一戰(zhàn)成名的中國大媽，相比去年中國大媽的購金熱情明顯減弱，這并不是說中國大媽購金的可能性沒有了，而是大媽變得更加理性了，她們只是在等待好的購金時機(jī)。世界黃金協(xié)會的最新數(shù)據(jù)顯示，2014年中國第一季度以投資為主的金條和金幣需求量明顯減弱，同比下降55%，但是黃金首飾消費(fèi)卻保持10%的增長，遠(yuǎn)高于全球3%的增長比率，這也進(jìn)一步說明中國依舊是全球黃金消費(fèi)市場的佼佼者。

同樣以實物金消費(fèi)著稱的印度對黃金的需求也有所回升，印度政府放寬黃金的進(jìn)口政策，使得黃金進(jìn)口量大幅提高，極大程度的滿足了人們對實物黃金的需求。在印度實物金需求回歸的背景下，間接給當(dāng)前低迷的黃金市場注入了一劑強(qiáng)心針。

相比過去，今年的地緣政策問題似乎愈演愈烈，由戰(zhàn)爭所引發(fā)的避險情緒不容小覷，格局的不確定性隨時都有激發(fā)市場避險情緒的可能，屆時市場的避險資金會迅速的流入黃金市場，黃金價格自然水漲船高。無論是經(jīng)濟(jì)增長問題還是戰(zhàn)爭因素，都有可能是資金劇烈流動的導(dǎo)火索，而黃金本身所具有抵抗風(fēng)險的獨(dú)特屬性，毫無疑問地成為避險資金最佳的避風(fēng)港。

從資金流向來看，國際黃金ETF持續(xù)的減倉給黃金價格帶來了一定的壓力，但是從整體的減倉步伐來看，減倉節(jié)奏明顯減弱。在此階段筆者更愿意看作是黃金ETF的調(diào)整階段，因為國際黃金ETF的購金價格已經(jīng)接近黃金的合理投資區(qū)，對于長線投資者來講，他們繼續(xù)做空黃金的籌碼越來越小。在風(fēng)險逐步增加的背景下，他們更愿意扭轉(zhuǎn)勢頭或停止原有腳步觀望，伴隨這一動作，黃金價格下行的壓力將大大減弱，同時為后市的走強(qiáng)奠定了基礎(chǔ)。

美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇步伐是影響黃金價格最直觀的因素之一，很多人認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)增長會對黃金走勢形成壓力，但筆者認(rèn)為這樣說不夠全面。因為持續(xù)走好的美國經(jīng)濟(jì)大大提高了市場的消費(fèi)需求，當(dāng)然也會提升對黃金的需求，有需求黃金就會有市場。因為黃金的總體儲量有限，開采密度越來越小，再加之開采成本不斷增加，在供需關(guān)系的推動下，黃金價格不可能持續(xù)走低。

黃金前期的急速上漲與下跌都可以認(rèn)為是市場資金不理性的流入與流出，過多賦予在黃金價格上的資金被市場稱之為資產(chǎn)泡沫。就當(dāng)前黃金市場的現(xiàn)狀來看，前期被市場議論紛紛的資產(chǎn)泡沫當(dāng)前近乎已經(jīng)散去，黃金價格基本回歸到合理的價值區(qū)間內(nèi)，雖然金價短期的下跌趨勢沒有改變，但是長期看空金價的思路仍需謹(jǐn)慎。

未來一段時間需要投資者重點(diǎn)關(guān)注兩大事件，6月5日歐洲央行的利率決議可能會做出寬松貨幣政策的調(diào)控，這樣一來對歐系貨幣將形成拋壓，市場的風(fēng)險情緒開始走低，屆時會利空金銀價格。此外，6月6日將公布美國5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，若數(shù)據(jù)再次走好，將會對黃金白銀(18.78, -0.01, -0.05%)形成進(jìn)一步打壓，若表現(xiàn)低于預(yù)期，將對金銀形成有效支撐。

技術(shù)方面，黃金白銀的弱勢形態(tài)仍在繼續(xù)，未來一段時間黃金價格將保持在1200美元/盎司-1250美元/盎區(qū)間司內(nèi)運(yùn)行，白銀價格將保持在18.30美元/盎司-19美元/盎司區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。


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