慧通綜合報道：

黃金(1276.20, 1.60, 0.13%)自2014年1月以來，呈緩慢上漲之態(tài)。盡管去年12月和今年1月的美聯(lián)儲議息會議均宣布削減購債規(guī)模100億美元，但對黃金的負面影響并不顯著，業(yè)內(nèi)人士稱，金價去年的大跌已基本反映了市場對美聯(lián)儲寬松政策縮減的預(yù)期，不過今年黃金上漲仍缺乏明顯的支撐因素，金價有望繼續(xù)保持弱勢震蕩格局，在投資上仍應(yīng)低配為主。

國內(nèi)黃金品種高調(diào)上揚

上周五，由于美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，令美國經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的程度遭遇質(zhì)疑。此后，國際金價出現(xiàn)上漲，錄得五周來最大單周漲幅，報收1268美元/盎司。周一亞市尾盤，金價交投于1270美元/盎司上方。受益于國際金價的反彈，國內(nèi)主要黃金品種紛紛上揚，繼上海黃金交易所黃金T+D于2月7日夜盤時段刷新反彈新高后，滬金1406在2月10日的下午交易時段也刷新了反彈新高，最高觸及251.00元/克。

從技術(shù)面來看，現(xiàn)貨金最近連續(xù)7個交易日收出了6根陽線，且布林線經(jīng)過了近10個交易日的平緩?fù)粕?，進入加速上移周期，意味著黃金存在短線做多機會。

上海中期貴金屬分析師李寧表示，現(xiàn)階段利多金價的因素主要有如下幾方面：首先，美聯(lián)儲削減購債規(guī)模對金銀的沖擊在逐步減弱，去年金價的大跌已基本消化了市場的負面情緒。其次，上周COMEX期金一度出現(xiàn)現(xiàn)貨月貼水現(xiàn)象，反映市場需求強勁。同時，從資金面上看，全球最大的黃金ETF——SPDR目前減倉積極性出現(xiàn)下降，并有小幅增倉行為，表明大資金對黃金后市的悲觀情緒有所緩解。另外，印度的經(jīng)常賬目赤字已有所改善，市場對其逐漸放松黃金進口管制的預(yù)期漸強，有助于增加實物金需求。

“從歷史走勢規(guī)律來看，金價在2月份傾向于小幅上漲，加上當前全球主要經(jīng)濟體制造業(yè)PMI回落、新興經(jīng)濟體不穩(wěn)等因素的影響，避險情緒料將繼續(xù)支持金價緩慢走高，黃金短線市場風(fēng)格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。不過，年內(nèi)金價反彈仍缺乏明顯的支撐因素，中期有望保持弱勢震蕩格局。”李寧進一步指出。

德意志銀行最新報告也指出，近期黃金遠期利率已降至負值，同時，期金市場再度出現(xiàn)現(xiàn)貨溢價的現(xiàn)象，暗示最近實物金需求仍在走強，投資者希望獲得實物交割。一般情況下，因資金成本和倉儲成本，現(xiàn)貨合約的價格會略低于其他遠期合約。而2月合約對4月和6月的溫和升水，這種負向市場或許暗示—現(xiàn)階段市場情緒正朝實物偏好轉(zhuǎn)變，短期實物金需求旺盛。

建議低配黃金投資產(chǎn)品

受益于2014黃金開門紅態(tài)勢，去年業(yè)績跌幅均超20%的黃金QDII在年初則呈正收益。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，諾安全球黃金凈值上漲3.01%，嘉實黃金凈值上漲2.91%，易方達黃金主題凈值上漲2.33%，匯添富黃金及貴金屬凈值上漲2.21%。

此外，被外界稱為“生不逢時”的國內(nèi)兩只黃金ETF開局業(yè)績同樣較佳。其中，國泰黃金ETF開年至今上漲4.88%，華安易富黃金ETF上漲5.0%。雖然目前黃金投資產(chǎn)品業(yè)績回暖，但是美聯(lián)儲縮減量化寬松政策、美元強勢以及債券收益率上升等因素均對金價有所壓制，此類以看多黃金為基礎(chǔ)的投資產(chǎn)品年內(nèi)難有較佳表現(xiàn)，建議低配。

相較于黃金QDII和黃金ETF而言，與黃金掛鉤的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品則為投資者提供了看跌的投資選擇。根據(jù)產(chǎn)品設(shè)計結(jié)構(gòu)的不同，看跌黃金類銀行理財產(chǎn)品主要有三類：期末價格看跌型、期間向下觸碰型和區(qū)間累積型(看跌).

期末看跌型即金價的期末價格低于期初，則可獲得潛在最高收益。若期末價格高于或等于期初價格，理財收益為零。期間向下觸碰型是指，每款產(chǎn)品都被給定一個固定金價邊界，如果在觀察期內(nèi)掛鉤黃金始終保持在邊界水平之下，則產(chǎn)品到期可獲潛在最高預(yù)期收益；反之，僅能獲得最低預(yù)期收益率。

區(qū)間累積型(看跌)的收益條件則為，若金價在每個觀察日內(nèi)位于波動區(qū)間內(nèi)，產(chǎn)品到期時可獲潛在最高收益；若金價并非在每個觀察日內(nèi)均位于波動區(qū)間，則以具體有效觀察日累計收益，到期收益較預(yù)期下降；而若金價在每個觀察日內(nèi)均處于波動區(qū)間外，產(chǎn)品到期無理財收益或客戶承擔(dān)部分本金損失。

不過，投資看跌黃金類結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品并非萬無一失。2013年黃金整體呈震蕩走弱態(tài)勢，但多數(shù)看跌黃金的結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品到期表現(xiàn)仍不佳，這歸因于商業(yè)銀行對金價的預(yù)判價格與實際價格出現(xiàn)偏差，導(dǎo)致產(chǎn)品到期時未觸及收益條件，令部分看跌產(chǎn)品“很受傷”。因此，投資者在購買上述產(chǎn)品時需謹慎，由于區(qū)間累積型(看跌)產(chǎn)品的收益條件設(shè)定在一個區(qū)間內(nèi)，其收益按觀察日累積計算，此看跌產(chǎn)品似乎更靠譜。


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