慧通綜合報道：
一、天氣題材淡化 美玉米高位盤整

由于美國遭遇了50年最嚴重的旱情令玉米作物前景下降，6月中旬至8月中旬，美玉米在天氣題材的利好刺激下曾走出了一波強勁拉升的行情。不過隨后美玉米開始弱勢調(diào)整，目前期價運行至750美分關(guān)口附近，美玉米承壓回落主要是受到了USDA9月供需報告的利空影響。根據(jù)USDA對2012/13年度全球玉米的供需預(yù)測，預(yù)計美國玉米產(chǎn)量為2.72億噸，較8月預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)130萬噸，這基本符合市場預(yù)期，也表明了8月后旱情并未對玉米產(chǎn)量構(gòu)成進一步的不利影響。不過上半年相對低迷的原油價格對燃料乙醇價格構(gòu)成了抑制，報告將12/13年度全球及美國玉米期初庫存上調(diào)了2.67%、15.67%，這導(dǎo)致12 /13年度期末庫存分別上調(diào)0.5%和12.9%。此外，近期天氣狀況良好，美玉米的收割步伐隨之有所加快，這在一定程度上使得玉米價格有所承壓。美國農(nóng)業(yè)部表示，截至10月8日當(dāng)周，玉米收割率為69%，高于之前一周的54%，且遠高于五年均值的28%。去年同期，玉米收割率僅為33%。目前來看，美國玉米產(chǎn)量已基本確定，減產(chǎn)題材對價格的影響已告一段落。短期美玉米仍面臨著一定的調(diào)整壓力，但調(diào)整的空間會比較有限，因為價格的走低有利于刺激需求增加，并再次降低庫存。

圖1:美國玉米2012年度及5年平均收割進度對比圖 單位：%

二、國內(nèi)玉米產(chǎn)區(qū)蟲害和風(fēng)災(zāi)整體影響有限
目前新季玉米的長勢成為市場關(guān)注的焦點，東北地區(qū)玉米已進入蠟熟后期，產(chǎn)量形勢逐漸明朗。從相關(guān)機構(gòu)的調(diào)研來看，今年東北地區(qū)先后遭遇了病蟲害及臺風(fēng)影響，中西部地區(qū)玉米倒伏較為集中，預(yù)期將造成一定程度的減產(chǎn)；而受風(fēng)災(zāi)影響較小區(qū)域整體長勢好于去年，預(yù)計單產(chǎn)有所提高。整體來看，不利天氣對玉米的影響小于預(yù)期，且由于播種面積較大，生長期間雨水、光照充足，東北地區(qū)玉米預(yù)計仍將增產(chǎn)，但幅度有限。此外，華北地區(qū)玉米生長形勢良好，已有零星新玉米上市，質(zhì)量、產(chǎn)量均將好于上一年。

綜合來看，參照目前市場預(yù)估的種植面積數(shù)據(jù)，按增產(chǎn)面積1000萬畝、單產(chǎn)1500斤/畝計算，面積增加帶來的產(chǎn)量增長在750萬噸左右。以蟲害、低溫及臺風(fēng)等不利因素帶來4%的減產(chǎn)幅度計算，今年1.97億噸的預(yù)估產(chǎn)量預(yù)計減產(chǎn)788萬噸，基本抵消面積增加帶來的產(chǎn)量增長。因此對于新季玉米的豐產(chǎn)壓力無需過度夸大。

三、玉米與小麥差價縮小 飼用替代仍保持穩(wěn)定
近期受小麥價格上漲玉米價格下滑的影響，玉米與小麥差價則進一步縮小。9月中旬末，山東地區(qū)仍然是玉米小麥價差最大的地區(qū)，平均價差達195 元/噸，河北地區(qū)平均價差為103 元/噸，河南地區(qū)平均價差最小僅為65元/噸；反觀下游面粉市場，受采購成本高企及消費需求好轉(zhuǎn)等多因素提振，國內(nèi)面粉市場價格近期呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲態(tài)勢，部分區(qū)域面粉出廠價格出現(xiàn)連續(xù)上調(diào)的現(xiàn)象。按照當(dāng)前的玉米小麥價差水平，小麥替代的成本優(yōu)勢仍然明顯，小麥的替代數(shù)量并未現(xiàn)減少。國家相關(guān)機構(gòu)最新預(yù)計，2012年小麥的飼用需求量沒有減少的趨勢，飼用小麥消費量為2500萬噸，比2011年增加600萬噸以上。飼用需求的增加，將會繼續(xù)支撐小麥價格。

四、豬價弱勢調(diào)整 后期仍將承壓
近期各地商家收購力度減弱，大部分地區(qū)豬價呈現(xiàn)弱勢調(diào)整的格局。目前國內(nèi)主要養(yǎng)殖區(qū)域的毛豬批發(fā)價格集中在7.0-7.3元/斤，銷區(qū)價格在7.3-7.5元/斤。受豬價弱勢振蕩的影響，不少養(yǎng)殖戶的生豬養(yǎng)殖效益欠佳，一些國慶節(jié)前尚有所盈利的地區(qū)再度重回保本區(qū)間。不過也有局部地區(qū)因節(jié)前大豬集中性上市導(dǎo)致長假期間供應(yīng)有所減少，豬價微幅反彈。

　　圖2:2010年至今生豬存欄情況 單位：萬頭

此外，從生豬存欄來看，在經(jīng)過節(jié)前的集中性出欄后，國內(nèi)各地的大豬存欄比例預(yù)計下降了1-2成左右，但中小豬的比例依舊高達6-7成。據(jù)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，8月份生豬存欄量為46634頭，與上月增加0.9%，較去年同期增加0.1%，行業(yè)效益虧損將限制后期增幅。事實上，今年國內(nèi)生豬總體養(yǎng)殖量呈同比上升趨勢，且仔豬存活率較高，但在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩且豬肉進口量持續(xù)增長的背景下，秋季豬市仍將承壓，養(yǎng)殖戶對后市抱有濃厚的觀望心理，因此這將在一定程度上抑制飼用玉米的需求增速。

總體來看，當(dāng)前玉米市場面臨著小麥高替代、深加工低開工率及12年度玉米豐產(chǎn)的諸多利空因素，在階段性供應(yīng)壓力相對明顯的背景下，連玉米上行將較為乏力。不過受種植成本增加的支撐，連玉米的底部也有所抬升，這將限制連玉米的調(diào)整空間，1301合約在2300關(guān)口獲得的支撐力度較強，操作上建議空單減倉觀望。

 

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于和訊網(wǎng)，歡迎垂詢交流！