慧通綜合報(bào)道：

從國家戰(zhàn)略的層面來考察，農(nóng)業(yè)蘊(yùn)藏著巨大投資機(jī)會(huì)。國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)云變幻，作為一個(gè)十幾億人口的大國，一定會(huì)首先保證農(nóng)業(yè)安全。中國正從農(nóng)業(yè)大國邁向農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，散種散養(yǎng)、靠天收成的數(shù)千年傳統(tǒng)模式必將終結(jié)，取而代之的，則是集約化、產(chǎn)業(yè)化，這是必然趨勢?？梢灶A(yù)見，伴隨著農(nóng)業(yè)的大發(fā)展、大變革，PE/VC的又一個(gè)金礦，正徐徐打開。一些有眼光的PE/VC們，早已厲兵秣馬，隨時(shí)準(zhǔn)備出擊。

“國開金融已著手募集農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。”一位了解內(nèi)情的外資PE人士對(duì)記者透露，這可算是自高盛養(yǎng)豬、丁磊養(yǎng)豬、武鋼養(yǎng)豬以來，國資PE籌謀布局農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的重要信號(hào)。

為何從小VC到大PE，都愛上了“務(wù)農(nóng)”？

從國家戰(zhàn)略層面審視農(nóng)業(yè)投資
農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受國家戰(zhàn)略、金融形勢、自然天氣等因素影響很大，完全依賴進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)過大。因此，保證農(nóng)業(yè)安全是國家戰(zhàn)略應(yīng)有之義。

“商務(wù)部剛剛公布，中國食用農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)第五周上漲。”8月下旬中信旗下某只股權(quán)投資基金的一位董事總經(jīng)理告訴記者，他非?？春梦磥磙r(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)和交易機(jī)會(huì)。在他看來，中國城鎮(zhèn)化率首超50%，與國外80%的城鎮(zhèn)化率相比，還有一段距離，但是一定會(huì)迅速到來。他判斷，“加速城鎮(zhèn)化”是政府下一個(gè)可能提振經(jīng)濟(jì)的重要抓手。而在這個(gè)過程中，農(nóng)業(yè)散種散養(yǎng)，靠天收成的數(shù)千年傳統(tǒng)模式必然終結(jié)，國內(nèi)農(nóng)業(yè)的集約化和產(chǎn)業(yè)化是一個(gè)必然趨勢。

上述PE界人士對(duì)大宗農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口數(shù)據(jù)如數(shù)家珍，他認(rèn)為那一天一旦到來，完全靠進(jìn)口是靠不住的。數(shù)據(jù)顯示，中國對(duì)于進(jìn)口大宗農(nóng)產(chǎn)品的需求正在快速增加。7月份農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口飆升，進(jìn)口大豆587萬噸，為兩年來最高水平，較上年同期增長10%。進(jìn)口玉米較上年同期增加三倍，較6月份增36%。他對(duì)記者強(qiáng)調(diào)，因農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格受國家戰(zhàn)略、金融形勢、自然天氣等因素影響過大，完全依賴進(jìn)口風(fēng)險(xiǎn)過大。

在農(nóng)產(chǎn)品安全方面，國開金融有限責(zé)任公司(下稱：國開金融)負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資的一位人士與上述PE界人士的觀點(diǎn)非常一致。這位匿名人士告訴記者，食品安全問題在當(dāng)前中國非常突出，中央政府一定會(huì)下大力氣解決，未來投資機(jī)會(huì)是顯性的。此外，他們還擔(dān)負(fù)著農(nóng)業(yè)安全的國家戰(zhàn)略考量，所以布局和投資會(huì)“更大一些”。

“國家隊(duì)”看好十大農(nóng)業(yè)領(lǐng)域

農(nóng)業(yè)部和國開行將在糧食、園藝、種業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品初加工、農(nóng)產(chǎn)品流通業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)示范區(qū)、農(nóng)業(yè)國際合作等十個(gè)領(lǐng)域加強(qiáng)合作。

記者了解到，相比于規(guī)模較小的PE來說，國內(nèi)PE中的巨無霸和航母級(jí)資金也看中農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，并且從“頂層設(shè)計(jì)”入手，多點(diǎn)開花，廣泛布局。

農(nóng)業(yè)部規(guī)劃設(shè)計(jì)研究院的一位人士告訴記者，他們與國開行的合作非常密切。承擔(dān)了國開行委托的糧食產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展融資、開發(fā)性金融支持農(nóng)業(yè)“走出去”等專題研究和規(guī)劃設(shè)計(jì)項(xiàng)目。在創(chuàng)新金融支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道、模式和產(chǎn)品，以及謀劃投融資項(xiàng)目等方面，“提出了具有前瞻性、全局性的咨詢意見”。

4月19日，國家開發(fā)銀行和農(nóng)業(yè)部從“一把手”到司局級(jí)官員云集“釣魚臺(tái)”，一個(gè)2000億元人民幣的大協(xié)議就此誕生。根據(jù)當(dāng)天簽署的《共同推進(jìn)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展合作協(xié)議》及《開發(fā)性金融支持我國農(nóng)業(yè)國際合作協(xié)議》，“十二五”期間國開行將融資2000億元支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展。農(nóng)業(yè)部部長韓長賦和國家開發(fā)銀行董事長陳元出席簽字儀式。

上述協(xié)議被認(rèn)為是《全國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的具體行動(dòng)。雙方在十個(gè)農(nóng)業(yè)投資領(lǐng)域，包括糧食、園藝、種業(yè)、畜牧業(yè)、漁業(yè)、農(nóng)產(chǎn)品初加工、農(nóng)產(chǎn)品流通業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、農(nóng)業(yè)示范區(qū)、農(nóng)業(yè)國際合作等加強(qiáng)戰(zhàn)略合作，創(chuàng)新農(nóng)業(yè)融資服務(wù)體制機(jī)制。

農(nóng)業(yè)部長韓長賦指出，農(nóng)業(yè)部將認(rèn)真落實(shí)這次簽訂協(xié)議的各項(xiàng)內(nèi)容，在國家現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)首先開展合作試點(diǎn)。

國開行董事長陳元表示，雙方此次合作，有利于推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)組織創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新；有利于利用金融手段促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快推進(jìn)農(nóng)業(yè)“走出去”步伐，提高統(tǒng)籌利用國際國內(nèi)兩個(gè)市場、兩種資源的能力。

金融資本試解“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)困局”
積極創(chuàng)新可操作、可復(fù)制的農(nóng)業(yè)融資模式，探索與種養(yǎng)大戶、家庭農(nóng)(牧)場、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)等客戶群相適應(yīng)的融資服務(wù)方式等。

國開金融的一位知情人士告訴記者，4月份的協(xié)議偏重于貸款支持農(nóng)業(yè)，近期雙方再次簽署的“另外一個(gè)協(xié)議”，則側(cè)重于在農(nóng)業(yè)股權(quán)投資方面的創(chuàng)新建議。

上述人士表示，這兩次簽署的協(xié)議不同于以往“簽個(gè)大框架，表個(gè)姿態(tài)”，而是真正要落實(shí)并且推進(jìn)。

7月中旬，一份名為《農(nóng)業(yè)部國家開發(fā)銀行關(guān)于推進(jìn)開發(fā)性金融支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)示范區(qū)建設(shè)的意見》(下稱“意見”)被下發(fā)至“各有關(guān)省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市農(nóng)業(yè)廳(委、局)，新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)農(nóng)業(yè)局，黑龍江省、廣東省農(nóng)墾總局，國家開發(fā)銀行各分支機(jī)構(gòu)各有關(guān)市、縣、區(qū)人民政府”。

意見要求，“以批發(fā)的方式解決零售問題，以統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)模式解決千家萬戶的共性問題”。積極創(chuàng)新符合監(jiān)管要求和開發(fā)銀行特點(diǎn)，可操作、可復(fù)制的農(nóng)業(yè)融資模式，探索與種養(yǎng)大戶、家庭農(nóng)(牧)場、農(nóng)民專業(yè)合作社、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)等客戶群相適應(yīng)的融資服務(wù)方式，提升專業(yè)化服務(wù)水平和效率。

中信證券一位長期植根于農(nóng)林牧副漁領(lǐng)域的分析師告訴記者，上述“意見”直指農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的困局，但最終能否化解這種困局還需觀察。他解釋稱，知名學(xué)者溫鐵軍曾指出兩個(gè)制約“三農(nóng)”的基本矛盾，即中國人地關(guān)系高度緊張的基本國情矛盾和城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)的基本體制矛盾。簡而言之，上述矛盾始終長期存在，任何資金不能將田間地頭的千家萬戶發(fā)展為遵守契約的商業(yè)組織，投資越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大，某奶企就是前車之鑒。而“地權(quán)”問題也始終是長期農(nóng)業(yè)投資的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

國開金融籌建農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金
國開金融特別希望能夠募集到與國開系一道長期投資的穩(wěn)定資金來做LP。至少農(nóng)業(yè)部看重的示范區(qū)項(xiàng)目他們可以優(yōu)先挑選優(yōu)先進(jìn)入。

7月中旬下發(fā)到各地的“意見”還要求各地和國開行分支機(jī)構(gòu)積極改善農(nóng)業(yè)金融服務(wù)。“積極開展“投資、貸款、債券、租賃、證券”綜合金融服務(wù)，探索建立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金，以夾層融資、股權(quán)投資等方式支持當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)發(fā)展”。

意見要求相關(guān)單位提供中長期和短期、固定資產(chǎn)和流動(dòng)資金等各種期限、各種類型的貸款產(chǎn)品，滿足示范區(qū)各類主體融資需求。主動(dòng)為示范區(qū)涉農(nóng)企業(yè)債券、票據(jù)等發(fā)行工作提供承銷和咨詢服務(wù)。通過融資租賃模式，滿足示范區(qū)大型設(shè)備購置等固定資產(chǎn)投資和其他融資需求。

意見還提出為具備一定條件的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)上市融資提供服務(wù)，開辟農(nóng)業(yè)發(fā)展直接融資渠道。協(xié)助做好生產(chǎn)經(jīng)營主體培育，支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)、農(nóng)民專業(yè)合作社、家庭農(nóng)(牧)場、種養(yǎng)大戶等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體開展管理培訓(xùn)、技術(shù)支持、市場開拓和人才培養(yǎng)等，在項(xiàng)目開發(fā)、評(píng)審及貸后管理等方面提供全流程咨詢服務(wù)。實(shí)行貸款條件優(yōu)惠，在國家開發(fā)銀行內(nèi)部授信規(guī)定及利率政策范圍內(nèi)，對(duì)示范區(qū)農(nóng)業(yè)貸款給予政策支持，貸款利率可在風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)和市場定價(jià)基礎(chǔ)上給予一定優(yōu)惠。

一位外資PE人士告訴記者，據(jù)其了解，農(nóng)業(yè)部與國開行4月份的戰(zhàn)略協(xié)議簽署完畢后，國開金融即在著手募集農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金，特別希望能夠募集到與國開系一道長期投資的穩(wěn)定資金來做LP。

他認(rèn)為國開系本來就在各地?fù)碛写罅康馁J款客戶，上述“意見”覆蓋和打通了各種直接融資和間接融資的政策依據(jù)，國開系對(duì)于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的貸款客戶此前已經(jīng)完成了盡職調(diào)查，現(xiàn)在攜政策優(yōu)勢和資金優(yōu)勢采用“夾層融資”等新興投融資手段，確實(shí)有著其他PE和VC不可比擬的優(yōu)勢，“至少農(nóng)業(yè)部看重的示范區(qū)項(xiàng)目他們可以優(yōu)先挑選優(yōu)先進(jìn)入吧？”？他反問記者。

國開金融上述匿名人士在接受記者問詢時(shí)，并未否定相關(guān)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金正在募集中。他同時(shí)表示，近期募資沒有過去那么容易，一切都還在進(jìn)行中。

中信證券的前述農(nóng)林牧副漁領(lǐng)域分析師對(duì)于“國家隊(duì)”大力介入農(nóng)業(yè)投資并不看好，他認(rèn)為中國的農(nóng)業(yè)幾千年“小、散、亂”的局面不會(huì)一下子得到改觀，中上層的產(chǎn)業(yè)雖然繁榮，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)到了底層還得靠接地氣的民營資本來實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合。

中小PE投資農(nóng)業(yè)喜好“短平快”

中國誕生了袁隆平這樣的種業(yè)產(chǎn)業(yè)巨擘，但袁隆平先生成功之前做了50年的“高產(chǎn)夢”，我們PE等得了50年么？

對(duì)于目前大多數(shù)國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)看待農(nóng)業(yè)投資的思路，明石投資一位主要跟蹤農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的經(jīng)理告訴記者，目前中國農(nóng)業(yè)的發(fā)展階段的確蘊(yùn)含著巨大投資機(jī)會(huì)，但是整體農(nóng)業(yè)生產(chǎn)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，市場監(jiān)管不到位可能引發(fā)食品安全信任危機(jī)，再加上一些行政政策仍存限制，諸多因素使得農(nóng)業(yè)投資存在較多變數(shù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，基本上都是看好趨勢，找好標(biāo)的，賺一把落袋為安。

自創(chuàng)業(yè)板開閘，隨著農(nóng)業(yè)公司IPO提速，國內(nèi)PE/VC機(jī)構(gòu)追逐農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的熱情也水漲船高。新農(nóng)業(yè)投資并不是創(chuàng)東方投資最擅長的領(lǐng)域，但該P(yáng)E董事長肖水龍對(duì)記者表示他堅(jiān)定看好新農(nóng)業(yè)的前景。目前，在農(nóng)業(yè)項(xiàng)目上，創(chuàng)東方已披露投資了莊園牧場和國英種業(yè)兩家公司。其中，國英種業(yè)主要從事“高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)”水稻種子的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售和技術(shù)咨詢服務(wù)。用肖水龍的俏皮話來說，“袁隆平讓人吃飽，國英種業(yè)讓人吃好。”

相較于外資PE對(duì)國內(nèi)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的大手筆投資手法以及國有資本的不計(jì)短期回報(bào)的長時(shí)期投資戰(zhàn)略，創(chuàng)東方的小額精準(zhǔn)打擊或許代表了目前大多數(shù)手握中短期資本的投資機(jī)構(gòu)投資農(nóng)業(yè)項(xiàng)目的“戰(zhàn)術(shù)”。

新希望產(chǎn)業(yè)基金的一位投資經(jīng)理對(duì)記者表示，對(duì)于全產(chǎn)業(yè)鏈投資的布局，除了類似于新希望集團(tuán)、中糧集團(tuán)等有能力實(shí)現(xiàn)“資本+產(chǎn)業(yè)”巨型航母，大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)更適合投資規(guī)模較小的垂直門類的產(chǎn)業(yè)鏈一體化項(xiàng)目。

“比如，綠色食品。單純從事這類農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)無法使得產(chǎn)品理念得到有效傳達(dá)就不能獲得較高附加收益，必須需要加強(qiáng)品牌宣傳和消費(fèi)引導(dǎo)的，進(jìn)入終端建設(shè)。再如高端奶業(yè)；食品安全問題特別突出的門類，有特定的需求市場，全產(chǎn)業(yè)鏈的控制提高品牌的競爭力。”該投資經(jīng)理進(jìn)一步對(duì)記者解釋。

中信旗下某只股權(quán)投資基金的董事總經(jīng)理告訴記者，農(nóng)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域?qū)嵲谔?，最近中糧旗下一基金數(shù)千萬元投了一個(gè)“地溝油變輪船防水涂料”的企業(yè)。他對(duì)記者笑言，“聽說涂料產(chǎn)品很不錯(cuò)，就是味道有點(diǎn)大”，但這算農(nóng)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域么？

他個(gè)人最看好的國內(nèi)農(nóng)業(yè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)有屠宰行業(yè)、獸藥行業(yè)。理由是養(yǎng)豬要承擔(dān)疫病、豬價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)而銷售終端要承擔(dān)物流倉儲(chǔ)、食品安全，其所在的PE已鎖定了國內(nèi)某形成了區(qū)域壟斷的屠宰企業(yè)作為投資標(biāo)的物在談。

與創(chuàng)東方投資不同，上述這位PE的董事總經(jīng)理個(gè)人不太看好種業(yè)，據(jù)他了解，在這個(gè)領(lǐng)域由于產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和研發(fā)方式，基本上還是被國外企業(yè)壟斷。最好的方式是“像劉永好那樣，成立產(chǎn)業(yè)基金后走出去并購國外的種業(yè)企業(yè)”。

記者不解地反問，中國不是也誕生了袁隆平這樣的種業(yè)產(chǎn)業(yè)巨擘么？對(duì)方莞爾，認(rèn)為首先這樣的人才在中國可遇而不可求。此外，袁隆平先生成功之前做了50年的“高產(chǎn)夢”。

“但我們PE等得了50年么？”

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于上海證券報(bào)，歡迎垂詢交流！