供應(yīng)越來(lái)越緊價(jià)格總體偏弱、短期高位窄幅調(diào)整為主

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年第17周（4月），國(guó)內(nèi)棉籽收購(gòu)價(jià)格基本穩(wěn)定，個(gè)別地區(qū)略有下調(diào)。隨著供應(yīng)淡季的逐步來(lái)臨，棉籽貨源越來(lái)越緊，這為價(jià)格構(gòu)成了強(qiáng)勢(shì)的利好支撐；但下游產(chǎn)品需求不濟(jì)，且油廠壓榨虧損還在加劇，令油廠收購(gòu)興趣大大降低，南方產(chǎn)區(qū)大多廠家干脆已經(jīng)停產(chǎn)停收，準(zhǔn)備迎接新菜籽的上市收購(gòu)和加工。

國(guó)內(nèi)棉油行情總體穩(wěn)中有所回落，山東、河南、陜西三大產(chǎn)區(qū)回落明顯，在150-300元/噸。美豆本周強(qiáng)勢(shì)上漲未給國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)帶來(lái)強(qiáng)勢(shì)利多刺激，相反因自身需求不振和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩以及前期價(jià)格過(guò)快上漲后，部分產(chǎn)品油脂行情不但沒(méi)有隨盤(pán)續(xù)漲，相反還出現(xiàn)了一些回落，棉油行情亦如此。不過(guò)，從棉油供應(yīng)總體趨緊和成本堅(jiān)挺貨源越來(lái)越少的利好大趨勢(shì)看，油廠并未急于出貨，虛高報(bào)價(jià)等待觀望后市變化。

圖表：2012年第17周（4月）全國(guó)大部地區(qū)棉籽/棉油周度均價(jià)變化（單位：元/斤/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：慧通資訊

一，棉籽市場(chǎng)分析：
1）棉籽供應(yīng)淡季逐步來(lái)臨為價(jià)格構(gòu)成利好支撐
國(guó)內(nèi)棉花收購(gòu)在四月初就已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入尾聲，市場(chǎng)上優(yōu)質(zhì)棉花資源越來(lái)越少，且隨著國(guó)家托市收儲(chǔ)棉花任務(wù)在三月底結(jié)束后，因棉花需求疲軟依舊，軋花廠收購(gòu)籽棉積極性更是降低，這導(dǎo)致市場(chǎng)上的棉籽產(chǎn)出量、供應(yīng)量更加緊張；而隨著自身季節(jié)性供應(yīng)淡季的逐步來(lái)臨，市場(chǎng)上棉籽量也會(huì)越來(lái)越低，但這為棉籽價(jià)格將持續(xù)構(gòu)成強(qiáng)勢(shì)利好支撐。周內(nèi)山東產(chǎn)區(qū)棉籽價(jià)格維持在1.20-1.24元/斤，價(jià)格位于全國(guó)之首，河南河北價(jià)格在1.15-1.20元/斤，排行第二；其次是南方、西北等產(chǎn)區(qū)價(jià)格在1.10-1.18元/斤不等。

2）下游產(chǎn)品需求不振、油廠虧損在加劇   大面積停產(chǎn)停收
受多重利空影響，棉籽下游產(chǎn)品的棉粕、棉油、短絨等產(chǎn)品需求市場(chǎng)持續(xù)不振，且部分產(chǎn)品行情還出現(xiàn)了一定的程度回落，令油廠加工虧損局面加劇，嚴(yán)重影響了油廠對(duì)棉籽收購(gòu)和加工積極性，因此雖然當(dāng)前國(guó)內(nèi)棉籽供應(yīng)量越來(lái)越緊，但并未出現(xiàn)油廠搶收搶購(gòu)的一幕，而是大多油廠都選擇了停產(chǎn)、停收。在我國(guó)南方產(chǎn)區(qū)如：湖北、湖南、江蘇、安徽、江西等地區(qū)，因棉籽斷檔、成本高昂，大多油廠已經(jīng)逐步清理產(chǎn)品，逐步準(zhǔn)備即將上市的菜籽收購(gòu)和生產(chǎn)做準(zhǔn)備工作。當(dāng)然北方山東、河南、河北以及新疆產(chǎn)區(qū)經(jīng)過(guò)近期的停產(chǎn)停收后，隨著后期下游產(chǎn)品需求的恢復(fù)，5-7月份還會(huì)有一些生產(chǎn)和逐步尾聲收購(gòu)工作。

二，棉油市場(chǎng)分析：
1）美豆期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲  但對(duì)油脂現(xiàn)貨提振作用不明顯 
上周五因歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有所改善，國(guó)際原油及美股走強(qiáng)，拉升美豆期價(jià)全線大幅收漲，升至七個(gè)月高位，本周一短暫回調(diào)后，連續(xù)四個(gè)交易日美豆期價(jià)延續(xù)上漲趨勢(shì)，南美大豆減產(chǎn)、美豆出口數(shù)量利好、全球大豆供應(yīng)吃緊以及伯南克的講話令QE3可能推出的幾率加大，均利好美豆期價(jià)走勢(shì)。不過(guò)，從國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨來(lái)看，本周行情走勢(shì)并沒(méi)有如同期價(jià)樂(lè)觀，受內(nèi)盤(pán)走勢(shì)較弱、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、港口大豆到港量逐步增多等影響，豆油、棕油現(xiàn)貨行情未隨豆期價(jià)大幅上漲，且在周三、周四兩日部分地區(qū)還出現(xiàn)了一定程度的回落，和盤(pán)面背道而馳，棉油行情也亦如此，周內(nèi)山東、河南、陜西三大產(chǎn)區(qū)跌幅明顯，在150-300元/噸不等。

2）棉油市場(chǎng)需求不振依舊、國(guó)家拋售政策不確定  需方市場(chǎng)觀望
春季以來(lái)，國(guó)內(nèi)整個(gè)油脂市場(chǎng)消費(fèi)情況都不樂(lè)觀，尤其是在國(guó)家經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)增速減緩壓力下，人們消費(fèi)意識(shí)更加謹(jǐn)慎，與此同時(shí)近來(lái)國(guó)內(nèi)油脂行情與前期比大幅上漲，在高價(jià)背景壓力下，消費(fèi)量則更加縮減，棉油市場(chǎng)需求持續(xù)不振的壓力令廠家出貨進(jìn)度非常緩慢；在四月上旬期間，因油價(jià)上漲過(guò)快，國(guó)家發(fā)改委連續(xù)幾次約談食用油企業(yè)，抑制油價(jià)快速上漲，令市場(chǎng)觀望度明顯提高。另外，為抑制油價(jià)快漲，國(guó)家已經(jīng)先后采取了國(guó)儲(chǔ)豆拋售，傳言還有低價(jià)油拋售，只是消息暫不確定，令需方市場(chǎng)觀望氣氛濃厚，交易淡靜。

3）總體供應(yīng)趨緊、棉籽成本高價(jià)利好支撐  油廠暫不急于出貨  觀望等待
據(jù)調(diào)查看，目前全國(guó)大多數(shù)油廠都無(wú)棉油庫(kù)存，總體供應(yīng)趨緊趨勢(shì)明顯，而受棉籽供應(yīng)越來(lái)越緊和近期油廠加工持續(xù)虧損，油廠停產(chǎn)停收現(xiàn)象明顯，在供應(yīng)逐步趨緊和棉籽高價(jià)成本利好支撐下，油廠對(duì)于當(dāng)前的棉油出貨并不是很著急，盡管價(jià)格顯得虛高，但多保持等待觀望的態(tài)度，對(duì)后市行情仍寄予一定的希望。賣(mài)家良好的銷(xiāo)售心態(tài)為棉油行情形成了一定的支撐，除部分地區(qū)有所回落外，大多還是保持穩(wěn)定走勢(shì)。

三，慧通建議：
綜上所述，棉籽供應(yīng)的短缺為價(jià)格構(gòu)成了強(qiáng)勢(shì)利好支撐，而近來(lái)美豆基本面持續(xù)利多也為國(guó)內(nèi)棉籽形成潛在利多，只是下游產(chǎn)品需求不振和加工虧損，令廠家收購(gòu)棉籽謹(jǐn)慎，抑制棉籽價(jià)格走勢(shì)，短期來(lái)看多數(shù)地區(qū)價(jià)格將保持穩(wěn)定，僅局部地區(qū)小幅波動(dòng)。

節(jié)前美豆期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，主力合約觸及15美元關(guān)口，但利好并未刺激到國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨，隨著五一小長(zhǎng)假的來(lái)臨，油脂市場(chǎng)觀望情緒加劇，棉油行情也難有過(guò)好的表現(xiàn)，整體上延續(xù)弱勢(shì)整理行情。筆者認(rèn)為，美豆期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲后，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跟漲總體謹(jǐn)慎的壓力下，節(jié)后不排除高位回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)油脂現(xiàn)貨節(jié)后或存在跟盤(pán)適度回調(diào)可能。

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