棉籽供應(yīng)淡季貨源寥寥  棉油比價劣勢突出漲勢受限

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年8月中國棉籽價格變化不大，與上月比均價持平在1.16元/斤。實際上，國內(nèi)棉籽正處于供應(yīng)淡季，市場上貨源寥寥，其行情波動更多來自于周邊產(chǎn)品的波動，上半月因周邊商品下跌棉油行情受牽連，棉籽價格跟隨下調(diào)，但下半月隨著美豆再度創(chuàng)下高位，國內(nèi)油粕行情持續(xù)跟漲，以及新棉減產(chǎn)或高于預(yù)期、新棉籽預(yù)期開秤價格高位等利好提振，棉籽價格開始逐步走高，收復(fù)了部分上半月行情的跌幅，但綜合看全月價格漲幅不是很明顯，局部甚至仍未扭轉(zhuǎn)跌勢。

2012年8月中國棉油行情漲幅不大，月度均價8442元/噸，環(huán)比上漲30元/噸。上半月因美國中西部不間斷性出現(xiàn)降雨，有所緩解旱情，加之宏觀面擔(dān)憂再度升級，美豆期價有所偏弱調(diào)整，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨行情跟盤漲勢減緩，甚至部分品種有所調(diào)低，棉油行情跟盤敏感回落，主要是之前行情持續(xù)上漲，價格明顯高于周邊油脂行情抗跌性較弱；下半月因宏觀面預(yù)期良好，加之美國熱帶風(fēng)暴影響美豆收獲，期價再度飆升，國內(nèi)大宗油脂跟盤繼續(xù)走高，棉油行情止跌轉(zhuǎn)漲，但綜合全月行情部分地區(qū)漲跌互現(xiàn)。

一，供應(yīng)市場—棉籽、棉油供應(yīng)淡季  貨源紛紛緊缺
8月，中國棉籽供應(yīng)量繼續(xù)下降，季節(jié)性淡季趨勢非常明顯。南方市場上幾乎無任何棉籽貨源，北方產(chǎn)區(qū)油廠也基本無貨，貿(mào)易商或零星貨源，軋花廠零星開機有對外出售棉籽，但量也非常稀少，新疆主產(chǎn)區(qū)同樣也是供應(yīng)淡季，市場上基本無棉籽貨源。不過，隨著時間的推移，新棉的長勢備受關(guān)注，今年新棉播種面積下降，國家收儲棉花工作即將展開，在新貨上市前，國內(nèi)皮棉行情已經(jīng)連續(xù)兩個月溫和反彈走高，只是因紡織業(yè)依舊弱勢，加之進口低價棉擠兌，國內(nèi)棉花市場需求持續(xù)得不到改善，軋花廠開工率持續(xù)低下，令新產(chǎn)出棉籽量也是寥寥。

8月份中國棉油供應(yīng)量繼續(xù)下降，全國各地市場上貨源早已經(jīng)是寥寥無幾。在我國南方市場上，各地油廠幾乎無棉油庫存，北方產(chǎn)區(qū)極少數(shù)油廠零星貨源。從加工市場看，由于棉籽供應(yīng)正處于淡季，盡管月內(nèi)棉籽行情上漲，新棉籽價格預(yù)期高位，油廠有提前積極囤貨的意愿，但苦于市場上貨源嚴重短缺，收購困難，廠家因無棉籽而無力生產(chǎn)，新產(chǎn)出棉油可見也是寥寥。當(dāng)然在山東產(chǎn)區(qū)極少數(shù)油廠還是有零星收購和借助采購進口棉籽生產(chǎn)，還是略有少量新產(chǎn)出棉油。進入8月末，個別新棉開始零星采摘，油廠等待新棉籽上市收購加工。

二，需求市場—棉籽需求有所好轉(zhuǎn)  棉油需求持續(xù)較弱
8月份中國棉籽市場需求有所好轉(zhuǎn)，市場交投好于上月。下游油粕行情持續(xù)走高改善油廠加工利潤，同時今年新棉減產(chǎn)高于預(yù)期，新棉籽預(yù)期高開高走，業(yè)內(nèi)普遍認為春節(jié)前甚至漲至1.50元/斤可能，在此利好前提下，油廠對棉籽收購的積極性有所增加，只是市場上陳棉籽貨源寥寥無幾，即使油廠有心收購，也難以收到貨源，整個棉籽交易氣氛雖然較上月好，但實際交易量仍舊寥寥，這是季節(jié)性因素制約，人為不能改變。當(dāng)然，在山東極少數(shù)廠家仍以斷斷續(xù)續(xù)零星進口棉籽加工，全國各地油廠繼續(xù)處于停產(chǎn)檢修中，等待9月份新棉籽的上市。

8月份中國棉油市場需求市場仍舊冷清，市場交投清淡。首先國內(nèi)油脂仍處于消費淡季，且國家調(diào)控油脂“心病”難處，進入8月中旬國家發(fā)改委召集中糧、益海、魯花、九三和匯福等5大企業(yè)，要求從8月15日起定期報送小包裝出廠價、批發(fā)價和零售價。發(fā)改委變相加強小包裝油價格監(jiān)管，令市場人氣謹慎；另外，國儲大豆不斷流入市場對價格形成一定的壓力。另外，與棕油價格相比，棉油持續(xù)處于價格弱勢，企業(yè)選擇勾兌棕油多，令棉油入夏以來消費大幅萎縮，交易疲軟。不過，在進入月末時間，隨著國慶、中秋雙節(jié)的臨近，節(jié)前食品企業(yè)備貨增多，棉油市場成交略有轉(zhuǎn)好。

三，市場行情—期價繼續(xù)攀高  現(xiàn)貨行情漲勢溫和
1、CBOT/DCE大豆期貨行情：
8月份CBOT大豆期價繼續(xù)一路上漲，且不斷刷新高位，從月初1600美分飆升至月末1760美分。美國中西部干旱，產(chǎn)量擔(dān)憂，全球供應(yīng)吃緊，是刺激豆價持續(xù)飆升的關(guān)鍵，當(dāng)然在進入下旬初因中西部有所降雨，期價略有高位回調(diào)，加之宏觀面經(jīng)濟擔(dān)憂再度出現(xiàn)，制約期價走勢，總體上因供應(yīng)擔(dān)憂，期價持續(xù)高位上攀。

8月份DCE大豆期價跟隨CBOT大豆期價波動，期價從月初4700點升至月末4900點高位。國內(nèi)大豆供應(yīng)淡季、國際市場供應(yīng)吃緊，期價持續(xù)高位上攀，國儲拍賣對大豆市場壓制作用不大。

圖表：2012年8月CBOT/DCE大豆日度期價走勢圖 （單位：美分蒲式耳；元/噸）

2，現(xiàn)貨行情：
8月中國棉籽價格變化不大，與上月比均價持平在1.16元/斤。實際上，國內(nèi)棉籽正處于供應(yīng)淡季，市場上貨源寥寥，其行情波動更多來自于周邊產(chǎn)品的波動，上半月因周邊商品下跌棉油行情受牽連，棉籽價格跟隨下調(diào)，但下半月隨著美豆再度創(chuàng)下高位，國內(nèi)油粕行情持續(xù)跟漲，以及新棉減產(chǎn)或高于預(yù)期、新棉籽預(yù)期開秤價格高位等利好提振，棉籽價格開始逐步走高，收復(fù)了部分上半月行情的跌幅，但綜合看全月價格漲幅不是很明顯，局部甚至仍未扭轉(zhuǎn)跌勢。

8月中國棉油行情漲幅不大，月度均價8442元/噸，環(huán)比上漲30元/噸。上半月因美國中西部不間斷性出現(xiàn)降雨，有所緩解旱情，加之宏觀面擔(dān)憂再度升級，美豆期價有所偏弱調(diào)整，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨行情跟盤漲勢減緩，甚至部分品種有所調(diào)低，棉油行情跟盤敏感回落，主要是之前行情持續(xù)上漲，價格明顯高于周邊油脂行情抗跌性較弱；下半月因宏觀面預(yù)期良好，加之美國熱帶風(fēng)暴影響美豆收獲，期價再度飆升，國內(nèi)大宗油脂跟盤繼續(xù)走高，棉油行情止跌轉(zhuǎn)漲，但綜合全月行情部分地區(qū)漲跌互現(xiàn)。

圖表：2012年8月中國主要地區(qū)棉籽/棉油月度均價統(tǒng)計（單位：元/斤/噸）

圖表：2012/2011年中國棉籽/棉油月度均價走勢圖（單位：元/斤；噸）

慧通建議：
棉籽市場：
9月初新疆山東等局部地區(qū)新棉已經(jīng)開始零星采摘，但因量還很少，加之今年棉花生長重要時間內(nèi)連續(xù)降雨因素，新棉上市時間略有延后至9月中旬。在本年度新棉減產(chǎn)，甚至高于預(yù)期、國家收儲棉花計劃以及全球大豆供應(yīng)吃緊多重利好提振下，國內(nèi)棉籽價格高位運行已經(jīng)成為定局，業(yè)內(nèi)預(yù)估的1.30元/斤開秤，春節(jié)前漲勢1.50元/斤的看法不是子虛烏有。不過，由于國內(nèi)油粕行情持續(xù)飆升，如果國家加大調(diào)控力度，或?qū)π星闈q勢過快有所抑制，棉籽市場的行情或也有所打折扣。

棉油市場：
豆粕行情持續(xù)飆升因發(fā)展政府高度關(guān)注，業(yè)內(nèi)恐國家加大調(diào)控力度，但從9月初期來看似乎作用不大，油粕行情繼續(xù)我行我素高位上攀，主要是進口大豆成本高漲，后期進口大豆連續(xù)下降，國內(nèi)棉油行情借此利好穩(wěn)中走高；當(dāng)然自身基本面利好，供應(yīng)正處于青黃不接時期，加之新棉預(yù)期減產(chǎn)高于此前預(yù)估，更為行情奠定了強勢基礎(chǔ)。在新棉減產(chǎn)預(yù)期和國家托市收購下，今年棉籽高開高走已經(jīng)成為定局，棉油高價成本已經(jīng)確立，如果市場不出現(xiàn)意外情況，下半年棉油行情難以輕易回調(diào)。

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