棉籽、棉油供應(yīng)尾聲貨源緊  價格紛紛下跌 

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年6月中國棉籽價格穩(wěn)中下滑，全月均價在1.08元/斤，環(huán)比下跌0.04元/斤,跌幅3.14%。雖然國際市場美豆開始超跌反彈，但利好因素不夠，市場顯得不穩(wěn)，國內(nèi)棉籽暫未受到提振，且在自身需求弱勢壓力下呈跌勢，下半月隨著豆粕持續(xù)攀高且高位逐步確立，國內(nèi)棉油棉粕行情開始跟高，棉籽行情也開始獲得利好提振，各地逐步反彈走高，略有收復(fù)上半月跌幅，但綜合全月看行情仍舊呈跌勢。

2012年6月中國棉油行情穩(wěn)中下滑，全月均價8118元/噸，環(huán)比大幅下跌301元/噸，跌幅3.57%。國內(nèi)棉籽供應(yīng)淡季來臨，同時因產(chǎn)品需求弱，壓榨虧損下，油廠延續(xù)停產(chǎn)，棉油新產(chǎn)出量非常低，而原本各地油廠棉油現(xiàn)貨庫存也非常低，整個月份棉油供應(yīng)緊張趨勢繼續(xù)加重，但需求淡季，即便在下半月美豆期價持續(xù)反彈拉升下行情止跌回升，但仍未逆轉(zhuǎn)全月跌勢。

一，供應(yīng)市場—棉籽供應(yīng)尾聲貨源寥寥  棉油庫存普遍緊缺
6月，中國棉籽供應(yīng)緊張程度繼續(xù)加重，市場上貨源已經(jīng)是寥寥。首先，從上游紡織行業(yè)看，因國內(nèi)紡織產(chǎn)品出口形勢疲軟，企業(yè)線紗庫存仍存在壓力，而與此同時因國內(nèi)再度發(fā)放百萬噸進(jìn)口棉配額，在本身需求差、降低成本下，企業(yè)普遍選擇進(jìn)口棉或線紗，導(dǎo)致國產(chǎn)棉需求非常疲軟，其價格持續(xù)下滑，這嚴(yán)重影響了軋花廠開機(jī)積極性，棉籽產(chǎn)出量十分低；其中新疆產(chǎn)區(qū)和南方已經(jīng)全面停止籽棉交售，北方山東等產(chǎn)區(qū)還有極少數(shù)交易，但棉籽供應(yīng)量非常少。當(dāng)然在我國北方市場因油廠看多后市油粕行情，部分廠家手上還有少量棉籽庫存，暫不急于壓榨，想要等待后期產(chǎn)品行情更好時加工，當(dāng)然個別廠家因手中無貨，改采購進(jìn)口棉籽和加工，不過因壓榨利潤低，甚至還有虧損現(xiàn)象，采購積極性也不高，而南方市場則因菜籽和棉籽兩季壓榨，目前油廠手中基本無庫存，已經(jīng)普遍改為菜籽收購和加工。

6月份，中國棉油供應(yīng)量繼續(xù)呈下滑趨勢，全國主要產(chǎn)區(qū)庫存量非常稀少，緊張趨勢加重。從上游紡織行業(yè)看，因國內(nèi)紡織產(chǎn)品出口形勢疲軟，企業(yè)線紗庫存仍存在壓力，而與此同時因國內(nèi)再度發(fā)放百萬噸進(jìn)口棉配額，在本身需求差、降低成本下，企業(yè)普遍選擇進(jìn)口棉或線紗，導(dǎo)致國產(chǎn)棉需求非常疲軟，其價格持續(xù)下滑，這嚴(yán)重影響了軋花廠開機(jī)積極性，棉籽產(chǎn)出量十分低，油廠因無法收購到棉籽而被迫長時間停機(jī)，新產(chǎn)出棉油非常少；當(dāng)然因下游產(chǎn)品需求持續(xù)不振，油廠壓榨無利潤可賺也是廠家持續(xù)停產(chǎn)的關(guān)鍵。從原本庫存看，早在前期報告中提到，在經(jīng)歷了去年棉類產(chǎn)品暴漲暴跌后，油廠經(jīng)營態(tài)度謹(jǐn)慎，今年一直以來邊收購邊加工邊出貨的態(tài)度，廠家基本上無產(chǎn)品庫存積壓，棉油貨源也同樣如此。根據(jù)對市場調(diào)查，在南方以湖南湖北安徽等地區(qū)為主的油廠早已經(jīng)停機(jī)，棉油等產(chǎn)品也多數(shù)已經(jīng)清倉，而在北方以山東河南河北為主的產(chǎn)區(qū)，長時間的停產(chǎn)，棉油庫存量同樣低下，但因地域差異和供應(yīng)時間結(jié)構(gòu)差異，當(dāng)?shù)赜蛷S部分還是有適量存貨。另外，北方產(chǎn)區(qū)少數(shù)廠家還是有斷斷續(xù)續(xù)開工生產(chǎn)，或以進(jìn)口棉籽或以國產(chǎn)棉籽為原料，棉油庫存和供應(yīng)上還是相對好于南方市場。

二，需求市場—棉籽需求冷清  棉油出貨持續(xù)疲軟
6月份，中國棉籽市場需求冷清，市場交易清淡。自價格從5月高位一路下滑后，國內(nèi)油廠對棉籽需求持觀望態(tài)度，同時因下游產(chǎn)品走勢不振，油廠加工虧損，且因棉籽供應(yīng)進(jìn)入淡季，市場貨源寥寥，多重不利情況下油廠對棉籽采購消極，多數(shù)停止收購。從地域上看，在我國南方油廠已經(jīng)全面全部放棄了棉籽收購和加工，正在大量收購新菜籽和陸續(xù)準(zhǔn)備生產(chǎn)，以及部分已經(jīng)生產(chǎn)中；在西北新疆主產(chǎn)區(qū)棉籽供應(yīng)已經(jīng)全部結(jié)束，油廠已經(jīng)全面停收停產(chǎn)；北方產(chǎn)區(qū)因棉籽量少，同時因下游產(chǎn)品需求不振，壓榨利潤微博甚至虧損，對棉籽需求和采購也普遍不積極，部分廠家還有少量貨源庫存，希望等待后市下游產(chǎn)品行情走高時再生產(chǎn)，當(dāng)然因個別廠家需要維護(hù)客戶產(chǎn)品需求，適當(dāng)采購進(jìn)口棉籽進(jìn)行壓榨，但利潤微薄，甚至虧損，因此采購量和生產(chǎn)情況也均表現(xiàn)不樂觀。

6月份，中國棉油市場需求持續(xù)疲軟，交投清淡。夏季的到來原本使得國內(nèi)油脂消費(fèi)減弱，棉油產(chǎn)品不例外，而在自身無比價優(yōu)勢下，棕油季節(jié)性占領(lǐng)了主要勾兌市場，使得棉油出貨更加困難；另外，上半月美豆期價開始超跌反彈，帶動其他油脂行情開始醞釀上漲，但棉油沒有跟隨，且仍在大幅下滑，顯示出棉油價格確實(shí)過于高位，在此情況下需方市場更加不愿意采購；直到下半月希臘大選結(jié)果利好，歐債危機(jī)部分暫緩，同時美國中西部干旱大豆產(chǎn)量受擔(dān)憂因素，大宗商品期價持續(xù)攀高拉升下，國內(nèi)棉油行情開始止跌，且部分反彈，在此期間局部貿(mào)易商低價詢價采購棉油略有好轉(zhuǎn)。當(dāng)然，因國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢悲觀，央行開始下調(diào)存款準(zhǔn)備金，甚至降息，刺激消費(fèi)，但人們消費(fèi)意識謹(jǐn)慎，棉油市場的需求也受到不利影響。

三，市場行情—期價穩(wěn)中上漲  棉籽棉油紛紛下跌
1、CBOT/DCE大豆期貨行情：
6月份CBOT大豆期價上半月低，下半月高，7月主力合約從月初1344美分一路上漲，直到月底突破1500美分關(guān)口。前半月因宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂加劇，引發(fā)系統(tǒng)風(fēng)險，歐洲股市原油等大跌，大宗商品期貨價格持續(xù)弱勢徘徊，之后隨著希臘大選結(jié)果利好，歐債危機(jī)暫緩，美國中西部干旱炒作，南美余糧不多，美豆舊作出口強(qiáng)勁等利好持續(xù)刺激美豆期價一路上漲。

6月份大連大豆期價跟隨美豆期價呈一路上漲趨勢，1301合約全月最低點(diǎn)在4280出現(xiàn)在月初，最高4710出現(xiàn)在月末。相對美豆期價來講，連豆?jié)q勢相對略弱，主要是國內(nèi)大豆、豆粕供應(yīng)充足，養(yǎng)殖需求差，油廠采購豆積極性不高，抑制連豆?jié)q勢。

圖表：2012年6月CBOT/ICE大豆日度期價走勢圖（單位：美分蒲式耳；元/噸）

2，現(xiàn)貨行情：
6月中國棉籽價格穩(wěn)中下滑，全月均價在1.08元/斤，環(huán)比下跌0.04元/斤,跌幅3.14%。上半月雖然國際市場美豆開始超跌反彈，但利好因素不夠，市場顯得不穩(wěn)，國內(nèi)棉籽暫未受到提振，且在自身需求弱勢壓力繼續(xù)呈下跌趨勢，下半月隨著豆粕持續(xù)攀高且高位逐步確立，國內(nèi)棉油棉粕行情開始跟高，棉籽行情也逐步獲得利好提振，各地逐步反彈走高，略有收復(fù)上半月跌幅，但綜合全月看行情仍舊呈跌勢。從地區(qū)和時間分布上看，上半月在我國山東、河南、河北最具有代表性的地區(qū)棉籽價格最低已經(jīng)跌至1.08元/斤，而到下半月月末時間里，山東最高已經(jīng)快速升至1.20元/斤，北方主流也普遍升至1.15-1.16元/斤。事實(shí)上，因國內(nèi)棉籽貨源已經(jīng)非常稀少，無論價格漲或跌，意義已經(jīng)不大，無非是跟隨大趨勢調(diào)整報價而已。

6月中國棉油行情穩(wěn)中下滑，全月均價8118元/噸，環(huán)比大幅下跌301元/噸，跌幅3.57%。上半月雖然月初開始美豆期價超跌反彈隨后震蕩調(diào)整，國內(nèi)大宗油脂跟盤漲跌調(diào)整，但對棉油未起到任何作用，受自身價格過高，棕油市場擠兌影響，行情連續(xù)兩周大幅下跌；而下半月在國際商品市場延續(xù)強(qiáng)勢利好推動下，國內(nèi)油粕等現(xiàn)貨行情繼續(xù)追高，棉油行情也因而止跌開始適度反彈回升，但綜合全月價格仍呈跌勢。從地域分布上看，河北藁城月度價格跌幅屬全國最高，達(dá)到500元，這是前期當(dāng)?shù)貎r格持續(xù)明顯高于周邊地區(qū)的原因，其次山西河南省跌幅也較大，達(dá)到400元/噸以上；而山東主產(chǎn)區(qū)則月內(nèi)分布四周看漲跌變化明顯，前兩周價格快速回落至8100元左右，之后回升至8400元/噸左右，所以綜合看當(dāng)?shù)卦露染鶅r跌幅僅在200元/噸以內(nèi)。

圖表：2012年6月中國主要地區(qū)棉籽/棉油月度均價統(tǒng)計(jì)（單位：元/斤/噸）

圖表：2011-12年中國棉籽/棉油月度均價走勢圖（單位：元/斤；噸）

慧通建議：
棉籽市場：
因月末外圍市場傳來利好消息，歐盟峰會就部分達(dá)成協(xié)議，除了1200億歐元的刺激計(jì)劃外，還取得了一些意外進(jìn)展，同時因美國中西部干旱擔(dān)憂大豆產(chǎn)量，預(yù)計(jì)美豆將延續(xù)強(qiáng)勢，利好消息對國內(nèi)棉油棉粕都將產(chǎn)生積極推動作用，棉籽作為原料也繼續(xù)將獲得利好提振，價格仍有上行空間。只是因國內(nèi)棉籽供應(yīng)已經(jīng)處于淡季，無論價格上漲有多高，已經(jīng)無貨是個不爭的事實(shí)，因此后期的棉籽市場也只是稍微順帶關(guān)注而已，不再將對下游產(chǎn)品起到多大引導(dǎo)作用。

棉油市場：
29日美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)大豆種植面積報告，驗(yàn)證了預(yù)期的利空，但月末，歐盟峰會首日就部分達(dá)成協(xié)議，除了1200億歐元的刺激計(jì)劃外，還取得了一些意外進(jìn)展，另外在美國中西部干旱炒作、陳豆需求旺盛繼續(xù)為盤面構(gòu)成強(qiáng)勢利好，中線期價將展開新的漲勢。國內(nèi)棉油現(xiàn)貨行情在盤面繼續(xù)強(qiáng)勢、國內(nèi)供應(yīng)不足和庫存繼續(xù)降低、油廠加工虧損挺價等多重利好支持下，行情將隨著下半月的趨勢繼續(xù)走高；只是需要說明的是，因國內(nèi)需求持續(xù)不振，行情上漲方面或相對謹(jǐn)慎。

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