分析：國內(nèi)肉雞消費持續(xù)升溫3股有望爆發(fā)（附股）

慧通綜合報道：

今年以來，肉雞養(yǎng)殖長期處于虧損狀態(tài)，影響了養(yǎng)殖的存欄量；另外冬季是肉雞養(yǎng)殖的疾病高發(fā)期，近期的肉雞疾病，導(dǎo)致提前出欄增多，成雞出欄大幅減少，個別地區(qū)成雞出欄量甚至下降了60%；同時隨著元旦和春節(jié)臨近，肉類消費需求增加，屠宰場和經(jīng)銷商又在加緊備貨，這些因素使得毛雞價格也是節(jié)節(jié)高升。11月18日，煙臺地區(qū)毛雞價格為4.38元/斤，2012年12月10日，毛雞價格已接近5元/斤，達(dá)到了4.98元/斤，漲幅為13.7%，毛雞價格已經(jīng)達(dá)到今年的最高水平。

行情上漲提升補欄積極性，促進(jìn)苗價快速拉升。受到毛雞價格上漲的帶動，養(yǎng)殖戶補欄積極性大幅提振，雞苗需求增加；同時很多養(yǎng)殖戶想趕在年前出欄，所以也在近期進(jìn)行了補欄，使得雞苗價格進(jìn)一步提升。11月18日，煙臺地區(qū)雞苗價格為1.6元/羽，至12月10日，雞苗已經(jīng)達(dá)到4元/羽，漲幅為150%，一舉打破了前期處于低位徘徊的局面，種雞孵化盈利改善明顯。

國聯(lián)證券預(yù)計四季度末養(yǎng)殖行情仍將延續(xù)，毛雞行情延續(xù)將超雞苗。預(yù)計12月，禽類養(yǎng)殖行情仍將會延續(xù)，冬季氣溫降低肉類消費整體需求提升，又正值元旦春節(jié)的到來，雞肉的需求仍有望持續(xù)；近期肉雞養(yǎng)殖的疾病情況依然較為嚴(yán)重，凸顯了原本就存欄量低的情況，加劇了供求的不平衡，分析師對四季度末以及春節(jié)之前的毛雞價格都較為樂觀。近期豆粕、玉米價格的回落帶動了飼料成本的下降，也改善了肉雞養(yǎng)殖的盈利狀況。毛雞價格的高漲也將持續(xù)帶動補欄的積極性，支撐雞苗價格的上行，短期內(nèi)，雞苗價格上漲幅度已經(jīng)較高，同時考慮到種雞存欄量的較大，雞苗供給量較為充足的現(xiàn)狀仍未打破，隨著此輪補欄高峰期的過去，雞苗價格上漲動力將減緩，畢竟要想支撐雞苗的價格，必須有較好的養(yǎng)殖盈利的支撐。所以分析師仍將推薦關(guān)注禽類養(yǎng)殖板塊近期的表現(xiàn)。

相關(guān)的概念股包括：益生股份(002458,股吧)、圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)等。(《證券時報》快訊中心)

【概念股掘金】

益生股份（002458）：雞苗價格下跌致三季度虧損

來源： 湘財證券撰寫時間：2012-10-29

公司公布2012年三季報，前三季度實現(xiàn)收入4.65億元，同比下降22.26%，實現(xiàn)凈利潤0.42億元，同比下降79%，對應(yīng)每股收益0.15元；其中三季度實現(xiàn)收入1.32億元，凈利潤-0.38億元，分別同比下降52%和127%。三季報業(yè)績顯著低于市場預(yù)期。

雞苗價格下跌致三季度業(yè)績下滑

三季度父母代雞苗大幅下挫，商品代雞苗低位盤整，是公司三季度業(yè)績出現(xiàn)虧損的主要原因。且11年三季度盈利高達(dá)1.38億元，使得同比業(yè)績下滑127%。上半年由于疫情等原因，使得主要產(chǎn)品父母代雞苗仍維持在高位運行，銷售均價在22元以上，從而保障了上半年盈利，然而到三季度雞苗價格迅速跌落至20元以下，且飼料成本穩(wěn)步上升，從而致虧損較大。

費用支出穩(wěn)定，費用率有所上升

三季度銷售費用和管理費用分別為551萬元和1095萬元，與上年基本持平，財務(wù)費用為404萬元，同比增長一倍多，但前三季度合計同比仍低于上一年度。由于三季度收入下滑較快，使得單季度期間費用率有所抬升，由上一年度的6.2%攀升至15.5%。

寶泉嶺投建10萬套祖代項目

公司同時公告，于黑龍江省農(nóng)墾寶泉嶺地區(qū)投資10,639萬元人民幣，建設(shè)10萬套白羽祖代肉種雞場建設(shè)項目。預(yù)計投資金額為10639萬元，建設(shè)期為兩年。分析師認(rèn)為該祖代項目主要是為配套寶泉嶺2.4億羽商品代肉雞項目和拓展東北市場。

估值和投資建議

養(yǎng)殖業(yè)景氣度低迷挫傷養(yǎng)殖戶補欄情緒，商品代和父母代雞苗短期內(nèi)仍將承壓。但公司位居祖代龍頭地位，未來有望打造全產(chǎn)業(yè)鏈模式，分析師對公司的長期成長能力仍然看好。下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司12-14年每股收益為0.06元、0.35元、0.65元，給予增持評級。(《證券時報》快訊中心)

圣農(nóng)發(fā)展（002299）：成本下跌助推業(yè)績提前回升

來源： 西南證券(600369,股吧)撰寫時間：2012-11-30

不同于市場觀點：市場目前對圣農(nóng)發(fā)展業(yè)績拐點關(guān)注集中于雞肉價格的判斷。分析師認(rèn)為今年肉雞養(yǎng)殖行業(yè)業(yè)績下滑受到了終端價格低迷和美國干旱導(dǎo)致成本大幅上漲“黑天鵝”事件的雙重打擊。肉雞養(yǎng)殖行業(yè)毛利較低，隨著干旱影響結(jié)束，主要原料飼料價格下跌將對公司業(yè)績帶來較大幅度的提振；由于圣農(nóng)發(fā)展參與的肉雞飼養(yǎng)環(huán)節(jié)飼料成本比重較高，成本下降帶來公司業(yè)績回升的幅度將高于上游企業(yè)民和與益生。同時，在終端雞肉價格企穩(wěn)的情況下，公司業(yè)績拐點將出現(xiàn)在原材料影響結(jié)束后的一季度，而不是市場普遍預(yù)計的雞肉價格開始回升的二季度末。

肉雞養(yǎng)殖行業(yè)：我國肉雞養(yǎng)殖行業(yè)體量大、穩(wěn)步增長，給養(yǎng)殖企業(yè)提供了巨大的成長空間；同國外相比，行業(yè)集中度提升空間大。兩類規(guī)模化養(yǎng)殖模式各有優(yōu)劣，都能在集中度提高過程中超速成長。

養(yǎng)殖模式與養(yǎng)殖環(huán)境相得益彰：公司一體化自養(yǎng)自宰模式既保證了產(chǎn)品品質(zhì)行業(yè)最優(yōu)，又避免了飼養(yǎng)各環(huán)節(jié)不均衡波動的影響，增強了抗擊風(fēng)險的能力。同時，公司得天獨厚的養(yǎng)殖環(huán)境和參與祖代雞養(yǎng)殖環(huán)節(jié)降低了自養(yǎng)模式較高的疫病風(fēng)險。

產(chǎn)能逆勢高速擴(kuò)張：公司現(xiàn)有產(chǎn)能2.5億羽；蒲城項目屠宰和飼料加工廠已完工，目前正迅速推進(jìn)養(yǎng)殖場建設(shè)，預(yù)計2013年能出欄肉雞1000萬羽。公司債仍有7億的待發(fā)余額和較高的銀行授信額度，保證了公司逆勢擴(kuò)張所需資金。

下游優(yōu)質(zhì)客戶需求高速增長：下游快餐企業(yè)如肯德基、麥當(dāng)勞等在中國進(jìn)入快速復(fù)制階段，對公司產(chǎn)品需求增大；國內(nèi)食品加工巨頭對食品安全問題的重視，也不斷加大從公司的采購量。保證了公司在產(chǎn)能擴(kuò)張過程中，對優(yōu)質(zhì)客戶銷售比重處于穩(wěn)定。

雞肉價格底部已現(xiàn)：豬價低迷和豬肉與雞肉的替代效應(yīng)決定雞肉價格難大幅上漲。但全行業(yè)虧損狀態(tài)加速父母代種雞淘汰，雞肉價格有望維持低位回升的狀態(tài)。

盈利預(yù)測：由于成本上漲和雞價低迷雙重打擊的影響逐步結(jié)束，預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為0.07元、0.58元和1.07元，對應(yīng)PE為113.6X，14.4X和7.7X。公司業(yè)績改善確定性較大，分析師調(diào)高公司評級至“增持”。(《證券時報》快訊中心)

民和股份（002234）：合力打造產(chǎn)業(yè)鏈，重啟增長

來源： 光大證券(601788,股吧)撰寫時間：2012-08-08

公司發(fā)布對外投資公告：與益生股份、錦繡大地、北大荒(600598,股吧)肉業(yè)、農(nóng)墾興和、農(nóng)墾興寶共同出資設(shè)立北大荒寶泉嶺農(nóng)牧發(fā)展有限公司，其中民和、益生各出資2250萬元，占比22.5%。公司設(shè)立后，將實施年產(chǎn)2.4億只白羽商品肉雞及配套項目，包括2.4億只白羽商品肉雞的孵化、飼養(yǎng)、加工及銷售項目等事項。

點評：
1）根據(jù)分析師推算，全產(chǎn)業(yè)鏈項目投資總額應(yīng)該在50億元，其中民和、益生相應(yīng)投資額在11.25億元，由于投資額度較大，項目實施可能分期進(jìn)行，項目建設(shè)期2-3年。分析師預(yù)計民和、益生可通過銀行貸款或者發(fā)債解決公司所需資金，兩家公司資產(chǎn)負(fù)債率僅20%和30%。

2）項目實施意義在于重啟公司中期新增長動力，提升公司盈利能力。根據(jù)分析師測算，全產(chǎn)業(yè)鏈單羽利潤在3-4元/羽，項目達(dá)產(chǎn)后可實現(xiàn)凈利潤7.2-9.6億元。民和及益生相對應(yīng)權(quán)益利潤1.6-2.2億元。

對公司長短期看法：
今年豬周期繼續(xù)往下穿，豬價隨著3階段去庫存過程應(yīng)該在13年上半年見底。民和、益生今年屬于業(yè)績拐點期，逃不開的豬周期，今年養(yǎng)殖公司業(yè)績壓力普遍較大。

對于明年，分析師對于養(yǎng)殖相對看好；對于民和，明年建議關(guān)注三個增長點：一是苗價可能在13年重拾升勢推動公司苗種業(yè)務(wù)爆發(fā)；二是公司11年募投全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能釋放；三是有機(jī)肥業(yè)務(wù)進(jìn)入銷售期。

市場對禽養(yǎng)殖一直有誤解，基于歷史經(jīng)驗來看，上市公司增長偏慢或者沒有明顯的放量。但分析師認(rèn)為在未來今年禽養(yǎng)殖行業(yè)也將進(jìn)入快速整合期，有兩種模式：一是行業(yè)集中度進(jìn)一步提高，機(jī)會成本提高，小的企業(yè)進(jìn)一步退出；二是全產(chǎn)業(yè)鏈路線，尤其是規(guī)模化企業(yè)縱橫聯(lián)合共同擠壓競爭對手份額。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話：028-65162618，咨詢電話：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807