慧通綜合報(bào)道：

目前的小麥期貨市場(chǎng)可謂“樹欲靜而風(fēng)不止”。2012年下半年我國(guó)小麥?zhǔn)袌?chǎng)長(zhǎng)期庫存充裕、供大于求的狀況將發(fā)生質(zhì)的改變，強(qiáng)麥期貨正在孕育結(jié)構(gòu)性上漲行情。

進(jìn)口小麥價(jià)格步步高漲
CBOT小麥期貨價(jià)格(9月合約)從5月14日的低點(diǎn)606.6美分/蒲式耳上漲到7月5日的高點(diǎn)840.5美分/蒲式耳，上漲了233.9美分/蒲式耳，幅度達(dá)38.5%。國(guó)際小麥價(jià)格大幅上漲，既得益于國(guó)際市場(chǎng)大宗農(nóng)產(chǎn)品大豆、玉米等因不利天氣而出現(xiàn)上漲，也是小麥大幅減產(chǎn)使然。國(guó)際谷物理事會(huì)(IGC)近日將2012/2013年度全球小麥產(chǎn)量預(yù)估從之前預(yù)計(jì)的6.71億噸調(diào)降至6.65億噸，且遠(yuǎn)低于上一年度的6.95億噸(不包含中國(guó)小麥病蟲害因素)。

此外，國(guó)際市場(chǎng)此次大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲還有一個(gè)大的政策背景，美國(guó)參議院6月21日以64票對(duì)35票通過了五年期的《農(nóng)業(yè)改革、食品與就業(yè)法案》，其中最受關(guān)注的是削減已實(shí)施二十年的直接支付農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼。根據(jù)參議院當(dāng)天通過的法案，美國(guó)將在未來十年內(nèi)削減236億美元的農(nóng)業(yè)開支。過去二十年，美國(guó)每年通過直接支付方式給農(nóng)民提供了大約50億美元的農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼。

只要國(guó)內(nèi)市場(chǎng)沒有大量進(jìn)出口小麥，那么國(guó)內(nèi)小麥價(jià)格與國(guó)際小麥價(jià)格就沒有多大的相關(guān)性。然而，最近一個(gè)時(shí)期進(jìn)口小麥呈現(xiàn)日益增長(zhǎng)的趨勢(shì)。海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，2012年1—5月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口小麥197.11萬噸，同比增加170.01萬噸，增幅627.3%。前期進(jìn)口小麥相對(duì)于國(guó)內(nèi)小麥具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，這也是強(qiáng)筋小麥期貨價(jià)格持續(xù)下跌一年有余的重要原因。按最新的到岸價(jià)格，普通小麥在2700元/噸以上，優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥在3000元/噸上下，已經(jīng)高出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)一大截了。假如國(guó)內(nèi)市場(chǎng)后期出現(xiàn)缺口，需要適量進(jìn)口滿足國(guó)內(nèi)需求的話，那么進(jìn)口將成為拉動(dòng)國(guó)內(nèi)小麥現(xiàn)貨、期貨價(jià)格上漲的重要因素。

小麥短期利空因素
盡管上述利多因素對(duì)小麥?zhǔn)袌?chǎng)的影響是宏觀的、長(zhǎng)期的，但是眼前一些利空的因素依然對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生微觀的、短期的影響。

其一，今年的最低保護(hù)價(jià)政策執(zhí)行有別于往年。過去最低保護(hù)價(jià)收購(gòu)，國(guó)營(yíng)、民營(yíng)一起上，布點(diǎn)眾多，收購(gòu)主體抬級(jí)抬價(jià)爭(zhēng)搶糧源，以賺取國(guó)家的倉儲(chǔ)費(fèi)補(bǔ)貼。今年承擔(dān)最低保護(hù)價(jià)收購(gòu)的庫點(diǎn)很少，加之很慢的收購(gòu)貸款發(fā)放速度和很嚴(yán)格的質(zhì)量控制，基本上就是壟斷性收購(gòu)，人為制造出一個(gè)買方市場(chǎng)。農(nóng)民已遭遇病蟲害，“少收了三五斗”，還要遭遇賣糧難和低價(jià)格。

其二，農(nóng)民的賣糧行為以及較差的新麥品質(zhì)也給市場(chǎng)增加壓力。種糧副業(yè)化使農(nóng)民對(duì)耕種過程不太上心，對(duì)銷售價(jià)格不太計(jì)較，相當(dāng)多的農(nóng)民在小麥剛收割下來就便宜賣了，急著外出務(wù)工。因此，在新麥上市初期，市場(chǎng)的供應(yīng)量很大，加上今年新麥品質(zhì)欠佳，一些收購(gòu)主體觀望心態(tài)較重，6月份市場(chǎng)形成了供大于求的局面。

其三，期貨價(jià)格的升水和較多的注冊(cè)倉單壓制了上漲行情。上周五WS1209合約收于2408元/噸，相對(duì)目前北方主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥約2300元/噸的到庫成本(含毛糧整理費(fèi)用)，還有約100元/噸的升水。誠(chéng)然，與往年通常的200元/噸上下的升水相比，這已屬于較低的升水了。市場(chǎng)要想調(diào)動(dòng)小麥現(xiàn)貨商注冊(cè)期貨倉單的積極性，就得在現(xiàn)貨價(jià)格基礎(chǔ)上加上每個(gè)月30元/噸的倉單持有成本(倉儲(chǔ)費(fèi)和資金利息)，以及一定的倉單注冊(cè)風(fēng)險(xiǎn)升水、增值稅和適當(dāng)?shù)睦麧?rùn)等。

9月合約2400元/噸的價(jià)格不足以吸引較多的倉單注冊(cè)。不過，13480張已注冊(cè)倉單和歷史原因形成的13014張有效預(yù)報(bào)，足以讓市場(chǎng)負(fù)重前行。也許今年的小麥?zhǔn)袌?chǎng)有些類似于2003年的情況，但交割戰(zhàn)注定打不起來了，畢竟投資者理性了，市場(chǎng)進(jìn)步了。

期貨的根基還在于現(xiàn)貨。截至6月30日，小麥主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)新產(chǎn)小麥2039.7萬噸，其中國(guó)有糧食企業(yè)收購(gòu)1375.4萬噸。收購(gòu)量邁上3000萬噸臺(tái)階可能就是收購(gòu)價(jià)格全面上漲的市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

時(shí)下小麥飼料消費(fèi)如火如荼，但筆者預(yù)計(jì)，本市場(chǎng)年度可供飼料消費(fèi)的小麥總量?jī)H有1000萬噸左右。鑒于此，主產(chǎn)區(qū)普通三等小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格早日上漲到2400元/噸以上，盡快擠出小麥飼料消費(fèi)需求，是保證小麥口糧安全、維護(hù)小麥?zhǔn)袌?chǎng)正常運(yùn)行的理性選擇。小麥現(xiàn)貨價(jià)格在2100元/噸附近壓制愈久，小麥飼料消費(fèi)的量愈大，市場(chǎng)報(bào)復(fù)的力度就會(huì)愈大。


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