慧通綜合報(bào)道：

2012年 6月份以來(lái)，全球大豆、玉米以及小麥主產(chǎn)區(qū)受災(zāi)嚴(yán)重，引發(fā)了大豆上漲行情，玉米和小麥緊隨其后，漲幅也較大。不論從漲幅還是從技術(shù)形態(tài)上來(lái)看，做多玉米都比做多小麥更有吸引力。因此，兩者比值也一直處于探底過程中。

自2006年強(qiáng)麥期貨上市以來(lái)，小麥和玉米之間的比值開始了窄幅波動(dòng)。在經(jīng)歷了2007年到2009年的比值波動(dòng)放大之后，2010年有所縮小，不過隨著兩者下游消費(fèi)替代作用逐漸顯現(xiàn)，比值走勢(shì)也突破前期波動(dòng)區(qū)間向下運(yùn)行。2012年年初曾達(dá)到歷史低點(diǎn)，但在小幅上行之后又再次回落，并且有二次探底的跡象。

玉米消費(fèi)量逐年增加
2009/2010年度，國(guó)內(nèi)玉米消費(fèi)1.56億噸，產(chǎn)量為1.55億噸，缺口約100萬(wàn)噸，標(biāo)志著我國(guó)玉米供求關(guān)系正式轉(zhuǎn)入供不應(yīng)求的階段。2010/2011年度，供需緊張有所緩解，主要是因?yàn)閲?guó)內(nèi)種植面積增加，產(chǎn)量較前一年度有很大的提高。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，1998/1999年度到2012/2013年度這段期間，國(guó)內(nèi)玉米產(chǎn)量增幅在38%左右，但消費(fèi)量增幅達(dá)到70%。就國(guó)內(nèi)而言，在不考慮進(jìn)口的情況下，產(chǎn)量的增幅不及消費(fèi)的增幅，也就是說從2009/2010年度開始，國(guó)內(nèi)一直有缺口存在。初步估計(jì)2012/2013年度缺口為555萬(wàn)噸。

與玉米相比，小麥的主要功能是用作口糧。數(shù)據(jù)顯示，玉米飼料消費(fèi)占比為62%。盡管飼料消費(fèi)仍以玉米為主，但一旦價(jià)格因素等外界條件改變，小麥的飼用消費(fèi)就會(huì)增加。

季節(jié)性行情會(huì)啟動(dòng)

玉米連續(xù)合約價(jià)格漲跌

1—2月是小麥和玉米走勢(shì)都較為強(qiáng)勁的月份，其余月份兩者走勢(shì)會(huì)發(fā)生變化。對(duì)于玉米而言，在我們所觀察的周期里，12月份期價(jià)都會(huì)出現(xiàn)上漲。通常在7—8月的兩個(gè)月中，玉米走勢(shì)會(huì)強(qiáng)于小麥，主要是因?yàn)橄掠涡枨蟮膯?dòng)，今年還因?yàn)槭艿教鞖庥绊懸l(fā)資金炒作。雖然快速上行之后大幅回落風(fēng)險(xiǎn)較大，但2012/2013年度的供給格局已經(jīng)基本確定，回調(diào)幅度不會(huì)太深。而國(guó)內(nèi)小麥主要靠自給自足，因此受政策影響較大，預(yù)計(jì)短期走勢(shì)會(huì)繼續(xù)弱于玉米，此時(shí)不建議投資者抄底做買強(qiáng)麥拋玉米的套利操作。

行情展望
短期來(lái)看，天氣炒作引發(fā)資金進(jìn)場(chǎng)做多令玉米期價(jià)大幅走高，到2012/2013年度，玉米的深加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展會(huì)更加迅速，而小麥的飼料替代作用也會(huì)繼續(xù)增強(qiáng)，不過在增幅方面，為了保證口糧消費(fèi)，這方面的替代會(huì)稍微減弱。玉米價(jià)格波動(dòng)重心會(huì)逐漸上移，這是小麥不能相比的。小麥與玉米的比值正在繼續(xù)探底，雖然很誘人，但建議投資者繼續(xù)等待，關(guān)注9—10月份新玉米上市后的供給沖擊以及新年度小麥的最低收購(gòu)價(jià)調(diào)價(jià)，也許那時(shí)比值會(huì)有變化。

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