慧通綜合報(bào)道：

市場(chǎng)密切關(guān)注的美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份供需報(bào)告數(shù)據(jù)再次強(qiáng)化了美國(guó)主要農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆大幅減產(chǎn)的預(yù)估，但芝加哥期貨交易所(CBOT)主要農(nóng)產(chǎn)品盤面的反應(yīng)卻相對(duì)平淡。玉米沖高回落、大豆略微收漲但強(qiáng)勢(shì)明顯減弱，隨后的幾個(gè)交易日更是呈現(xiàn)回落整理。

隨著美國(guó)農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)氣候條件改善的預(yù)期，以及國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)資金參與度的逐步減弱，市場(chǎng)疑慮升溫：主要農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)是否已經(jīng)見頂？我們認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)確實(shí)將進(jìn)入高位整理階段，但目前尚難以得出已經(jīng)見頂?shù)慕Y(jié)論。

高價(jià)影響需求
6月中下旬以來，美國(guó)農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)性強(qiáng)干旱威脅，導(dǎo)致市場(chǎng)擔(dān)憂產(chǎn)量大幅削減的預(yù)期，直接推動(dòng)著CBOT玉米、大豆價(jià)格的大幅飆升，絲毫不理會(huì)受全球宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷壓制的其他大宗商品糾結(jié)走勢(shì)影響。

進(jìn)入8月份后終于在美國(guó)主產(chǎn)區(qū)降雨減緩旱情的預(yù)期下，漲勢(shì)終于得以趨緩。同時(shí)市場(chǎng)熱盼的8月份報(bào)告數(shù)據(jù)盡管利多成分較重，但盤面的表現(xiàn)卻相對(duì)平靜。是否市場(chǎng)已到了利多出盡的關(guān)頭，CBOT市場(chǎng)的高價(jià)已經(jīng)達(dá)到了抑制需求的目的？

對(duì)比美國(guó)農(nóng)業(yè)部7、8月份的供需報(bào)告數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將壓榨需求以及出口需求數(shù)據(jù)進(jìn)行了較大程度的調(diào)低，以保證庫(kù)存水平維持相對(duì)合理的水平。從這些數(shù)據(jù)以及結(jié)合中國(guó)8、9月份的到港量數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為高價(jià)確實(shí)已經(jīng)達(dá)到了抑制需求的目的。

但是從我們對(duì)中國(guó)進(jìn)口數(shù)據(jù)預(yù)期分析，我們認(rèn)為中國(guó)的進(jìn)口可能出現(xiàn)階段性的回落，但全年的進(jìn)口總量可能不會(huì)發(fā)生太大的變化。一旦CBOT大豆價(jià)格出現(xiàn)回落，中國(guó)第四季度的進(jìn)口量將呈現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。從這個(gè)角度，我們認(rèn)為CBOT大豆的回落空間將受到較大的削弱。

玉米仍是關(guān)鍵指引者
這些年農(nóng)產(chǎn)品牛市規(guī)律，我們可以較為清晰地看到CBOT玉米一直都在充當(dāng)著引領(lǐng)者的作用，今年也不另外。我們認(rèn)為未來CBOT玉米價(jià)格的走勢(shì)更值得我們密切關(guān)注。盡管由于降雨緩解旱情，但是美國(guó)玉米單產(chǎn)已經(jīng)較大程度地遭遇損害這個(gè)事實(shí)，將令未來玉米市場(chǎng)的供應(yīng)缺口問題最為顯著。一旦有新增進(jìn)口需求放大，則CBOT玉米需要更高的價(jià)格來抑制需求。

而技術(shù)上對(duì)比2008年玉米頂部形態(tài)的完成，我們認(rèn)為CBOT玉米目前要得出已經(jīng)見頂?shù)难哉撋袨闀r(shí)過早，市場(chǎng)不排除圍繞目前800美分附近整理一段時(shí)間后，有再現(xiàn)一輪快速拉升的可能。在CBOT玉米沒有明顯見頂信號(hào)前，我們認(rèn)為大豆市場(chǎng)也同樣難言見頂。

豆粕挺價(jià)有基礎(chǔ)
進(jìn)入8月以來，來自國(guó)內(nèi)豆粕銷售反饋的信息顯示，由于價(jià)格的高企，來自消費(fèi)終端的采購(gòu)更趨謹(jǐn)慎?？梢钥闯?，國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨高價(jià)對(duì)需求已起了明顯的抑制作用，但是后期豆粕蛋白剛性需求依然樂觀。另外一方面，8、9月份的大豆到港進(jìn)入量少價(jià)高的階段。根據(jù)相關(guān)估計(jì)，由于成本較高，8月份到港的大豆估計(jì)只有380萬噸附近，9月份預(yù)計(jì)將更趨下降只有200萬噸-250萬噸附近。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)出現(xiàn)偏緊狀態(tài)，沿海油廠生產(chǎn)壓力減輕，飼料需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)可能會(huì)導(dǎo)致豆粕供應(yīng)不足，對(duì)行情繼續(xù)形成支撐。

從豆粕期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來看，今年以來，大連豆粕市場(chǎng)資金參與熱度前所未有，期貨總持倉(cāng)量連連刷新歷史新高。主力多頭力量更是以絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)引領(lǐng)著行情穩(wěn)步抬升。

盡管進(jìn)入8月份后，主力多頭持倉(cāng)呈現(xiàn)一定的松動(dòng)跡象，以偏短線進(jìn)出為主，但連豆粕的總資金存量仍是處于歷史高位。預(yù)計(jì)連豆粕市場(chǎng)將維持較長(zhǎng)一段時(shí)間高位震蕩走勢(shì)，但資金參與度濃厚以及短線資金進(jìn)出頻繁的特征將加大盤面的波動(dòng)幅度。除非外盤有顯著的方向性指引，同時(shí)連豆粕市場(chǎng)出現(xiàn)明顯的資金撤離跡象，否則尚難以得出行情轉(zhuǎn)勢(shì)的結(jié)論。

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