慧通綜合報道：

2012年CBOT大豆飆升、國內(nèi)大豆和豆粕期現(xiàn)貨市場強(qiáng)勢運(yùn)行，近三個月來的豆類市場熱火沖天。“外行看熱鬧，內(nèi)行看門道”，市場人士認(rèn)為，國內(nèi)豆粕期價走高邏輯在于外盤和國內(nèi)現(xiàn)貨的不斷領(lǐng)漲，對國內(nèi)而言，內(nèi)外價格的聯(lián)動再次折射出美國大豆期貨牢牢控制定價權(quán)及國內(nèi)企業(yè)不得不跟進(jìn)的尷尬境地。

新湖期貨研究所時巖指出，目前國產(chǎn)大豆絕大部分被收儲，進(jìn)入油脂加工領(lǐng)域的只是少數(shù)，這使得國內(nèi)大豆油脂加工90%以上靠進(jìn)口大豆。由于國內(nèi)油脂企業(yè)原料價格決定權(quán)仍為國際市場所掌握，而且國內(nèi)壓榨企業(yè)在原料進(jìn)口過程中大多利用國際市場“點(diǎn)價”的模式進(jìn)行貿(mào)易，由此導(dǎo)致國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格上漲。

在此情況下，相關(guān)企業(yè)為回避大豆進(jìn)口后原料及下游產(chǎn)品豆粕、豆油價格風(fēng)險，往往會在國內(nèi)期貨市場上進(jìn)行套期保值交易，進(jìn)而影響到國內(nèi)期貨價格。據(jù)此不難發(fā)現(xiàn)，國際市場—國內(nèi)現(xiàn)貨—國內(nèi)期貨正是本輪豆粕價格上漲的路線圖。

同屬豆類，為何豆粕漲幅最高？有期貨分析師表示，這是因?yàn)槎蛊傻膭傂孕枨蟾蟆Ｗ鳛樽钪饕牡鞍罪暳?，其余品種對豆粕的替代性有限，而養(yǎng)殖業(yè)對于蛋白飼料的需求是剛性的，短期內(nèi)大幅調(diào)整的可能性不高。而豆油一方面受其他植物油替代影響較大，另一方面，為保證壓榨利潤，油廠在豆油價格受壓制的情況下力挺豆粕現(xiàn)貨價格。

分析人士指出，對國內(nèi)期貨市場而言，國際市場價格和國內(nèi)現(xiàn)貨價格都是決定因素。由于在天氣變化因素下，一些壓榨企業(yè)最先直接參與CME及時調(diào)整現(xiàn)貨報價，隨后在國內(nèi)期貨市場進(jìn)行套期保值交易，故國內(nèi)期貨價格變化幅度在反映時間上有所遲滯同時又弱于國際市場，加上大商所豆粕采取廠庫交割制度，可以有效防范市場過度投機(jī)，使在豆粕期貨品種上沒有機(jī)構(gòu)敢于操縱市場致使豆粕期貨價格一直低于現(xiàn)貨價格。

“在交割月9月合約價格低于現(xiàn)貨100元/噸左右、主力合約1301價格低于現(xiàn)貨300元/噸的事實(shí)面前，所謂期貨推高現(xiàn)貨、資金炒作引發(fā)大漲的結(jié)論顯然經(jīng)不起推敲。”一位不愿具名的期貨公司負(fù)責(zé)人稱，此次豆粕價格上漲有著基本面的深刻原因，而期貨漲幅不及現(xiàn)貨且節(jié)奏落后于后者，在一定程度上對現(xiàn)貨市場的行情起到了緩沖作用。“這一點(diǎn)對于國內(nèi)現(xiàn)貨企業(yè)尤其重要。”上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步說，在國際豆粕價格必然上漲的大背景下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格也仍然會上調(diào)，如果沒有國內(nèi)期貨市場提供管理價格風(fēng)險的工具，這些企業(yè)只有被動承受壓力。其結(jié)果不是進(jìn)一步上調(diào)出廠價，就是引發(fā)部分企業(yè)壓縮生產(chǎn)甚至停產(chǎn)，行業(yè)重新洗牌。

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