慧通綜合報道：

8月22日報道，7月份CPI回到“1”時代，這曾令市場普遍預(yù)期下半年通脹將在1%-2%的區(qū)間內(nèi)窄幅波動；然而，隨著7、8月農(nóng)產(chǎn)品價格的持續(xù)反彈，以及海外大宗商品的接連上漲，通脹預(yù)期再度回升。目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測8月CPI將重回2%之上，這雖不至于形成拐點(diǎn)，但至少說明下半年通脹回落的空間較為有限。

根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)8月以來持續(xù)上行。截至8月21日，該指數(shù)收報204.10點(diǎn)，相較7月31日的195.90上漲了4.19%。應(yīng)該說，自8月8日以來，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)就一直在200點(diǎn)上方運(yùn)行，目前更回到3月份的高點(diǎn)水平。與此同時，7月份重回下行通道的豬肉價格也連續(xù)兩周出現(xiàn)反彈。截至8月17日，22個省市的生豬平均價格收報14.39元/千克，較前一周的14.08元/千克繼續(xù)小幅回升。農(nóng)產(chǎn)品價格連續(xù)兩個月的大幅走高，以及生豬價格短暫調(diào)整之后再度反彈，意味著8月份物價大概率將回升。

國際大宗商品價格方面，CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)和期貨價格指數(shù)在7月份集體反彈之后，8月份出現(xiàn)震蕩盤升走勢。具體來看，截至8月20日，CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)收報490.26點(diǎn)，較7月底的480.83點(diǎn)上漲1.96%；CRB期貨價格指數(shù)收報563.24點(diǎn)，較7月底的560.88點(diǎn)微漲0.42%。應(yīng)該說，8月大宗商品價格整體上漲的幅度并不大；不過，一方面，大宗商品價格前幾個月的上漲傳導(dǎo)至國內(nèi)需要一定的時間，而當(dāng)前可能正處于傳導(dǎo)作用生效的階段；另一方面，國際原油價格8月來持續(xù)上行，目前在96美元/桶的關(guān)口持續(xù)徘徊，在原油價格上漲的推動下，國內(nèi)成品油價格上調(diào)的窗口也臨近，從這個角度而言，來自外圍的輸入性通脹壓力也在增大。

綜合國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格總指數(shù)以及大宗商品價格的表現(xiàn)，8月份通脹預(yù)期大概率將回升。這其中惡劣天氣以及國際農(nóng)產(chǎn)品價格大漲對國內(nèi)的傳導(dǎo)成為更為重要的影響因素。國內(nèi)方面，除了新漲價因素，8月CPI翹尾因素為0.68%，雖較7月有所回落，但也是下半年的次高水平；另外，從歷史數(shù)據(jù)來看，8月食品價格環(huán)比增速也會出現(xiàn)季節(jié)性回升，因此，8月份CPI增速將大概率重回“2”時代。

全年來看，由于四季度將進(jìn)入消費(fèi)旺季，因此7月份CPI增速極有可能就是全年的最低點(diǎn)，下半年通脹預(yù)期或穩(wěn)中趨升。事實(shí)上，通脹預(yù)期的回升，也能較好地解釋央行為何頻繁使用逆回購而遲遲不動用降準(zhǔn)這一工具。中期而言，貨幣層面放松的空間及幅度都將比較有限，投資者不宜對政策寄望過高，或許在2100點(diǎn)關(guān)口需要的更多是磨底的耐心及信心。

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