慧通綜合報道：

在經(jīng)歷了5、6月兩個月的連續(xù)下行后，CPI已降至“2”時代；不過，2012年7月以來農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)反彈，進入8月，這一反彈趨勢仍繼續(xù)；外圍方面，國際大宗商品價格也延續(xù)上月的反彈走勢。綜合內(nèi)外情況來看，盡管7月CPI大概率繼續(xù)下行，但8、9月通脹反彈的概率也在逐步增加，而這或也是央行遲遲不再次動用降準(zhǔn)工具的考慮。

自20125月開始，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)持續(xù)回落，從5月1日的203.10點高點降至6月的189.10點，回落幅度達到6.89%，基本回到去年12月底的水平。7月以來，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)逐步震蕩上行，截至7月31日，該指數(shù)收報195.90點，較6月29日的189.10點反彈3.60%。進入8月份，農(nóng)產(chǎn)品價格依舊穩(wěn)步上漲，截至8月7日，該指數(shù)收報199.60點，逼近200點大關(guān)，再度回到今年3月份的水平。一時間，通脹反彈的聲音開始浮出水面。

需要指出的是，盡管農(nóng)產(chǎn)品價格整體出現(xiàn)反彈，但豬肉價格在經(jīng)歷短暫的反彈之后再度回到下行通道。22個省市的生豬價格7月以來小幅回落，8月首周延續(xù)緩慢下行的趨勢。截至2012年8月3日，生豬價格收報13.85元/千克；至少從豬價的角度而言，通脹短期還不存在大幅反彈的空間。

國際大宗商品價格方面，在經(jīng)歷了7月份CRB期現(xiàn)貨價格指數(shù)集體反彈之后，8月份大宗商品價格的漲幅逐步趨緩。具體來看，CRB現(xiàn)貨指數(shù)由6月29日的475.58點升至7月31日的480.83點，升幅為1.10%；進入8月份，CRB現(xiàn)貨指數(shù)升幅明顯趨緩，截至8月6日，該指數(shù)收報482.05點，幾乎與上月底的水平持平。與此同時，CRB期貨指數(shù)則由6月29日的539.66點升至7月31日的560.88點，升幅為3.90%；進入8月份，該價格則穩(wěn)中趨降，截至8月6日，該指數(shù)收報559.82點，基本也與上月底的水平相當(dāng)。

盡管國際大宗商品價格8月的漲勢趨緩，但一方面，大宗商品價格上漲傳導(dǎo)至國內(nèi)還有一定的時滯，而目前國內(nèi)正處于輸入型通脹壓力逐步顯現(xiàn)之時；另一方面，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格持續(xù)上漲，內(nèi)在通脹反彈的壓力也在出現(xiàn)，這不僅有來自于新漲價的因素，還有8月份翹尾因素較高的影響。中短期來看，雖然農(nóng)產(chǎn)品價格的反彈不至于改變通脹下行的大趨勢，但肯定會在一定程度上減緩?fù)浵滦械墓?jié)奏，不排除8、9月CPI出現(xiàn)反彈的可能。需要注意的是，早該實施的降準(zhǔn)，遲遲未能落實，反而被連續(xù)的逆回購所代替，這或許表明了目前央行仍對通脹反彈心存擔(dān)憂。從這個角度來看，短期投資者不宜對貨幣政策抱有過高期望。
 

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